小新驶得万年船.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 [table_indusname] “小”“新”驶得万年船 有色金属 宏观环境：博弈中的温和复苏 2013 年，美国或在货币政策与财政政策博弈中温和复苏；欧洲又 [table_invest] 0414 逢偿债高峰，预期复苏或先于实体经济；新兴市场受制于发达国 维持 增持 家复苏的不确定性，出口难以提振，扩大内需是关键。中国经济 张芳 结构转型道路或使未来年度经济增长趋势性放缓，但就明年而 言，“稳增长”是前提，“新城镇化”是主线，预计经济增速仍可 zhangfang@ 进一步走高。关注两方面对有色金属需求的提振作用：1、房地 010 产行业景气回升；2 、基建投资带动相关品种需求：铜、铝、镍、 执业证书编号：S1440510120002 钨等。 郭晓露 基本金属：供给加速期，金属价格易跌难涨 guoxiaolu@ 2010 年下半年以来，基本金属行业进入供给加速期，尽管金属消 010 费量持续增长，但其对金属价格的拉动作用已经难以与 2009 年 相比，在这一时期金属价格易跌难涨。2013 年，金属矿山、冶炼 执业证书编号：S1440510120010 产能呈扩张趋势，特别是中国新增产能庞大，供给加速阶段尚未 徐荃子 过去。因此，中国基建投资对金属价格的影响不应过分乐观。此 xuquanzi@ 外，还需警惕融资需求下滑引发的金属融资性库存释放。我们判 010 断 2013 年基本金属价格总体震荡偏弱，不考虑融资需求下滑因 素，高点或出现在一季度末。相对看好铜价的短期表现，重点推 执业证书编号：S1440512070016 荐铜陵有色。 发布日期： 2013 年1 月10 日 黄金：金价强势尚可延续，黄金股更关注“安全边际” 美联储 QE 及 QE 预期推动金价上涨，QE3、4 形式变化，以及 市场表现 QE3 未带动美基础货币量显著增长，均增加金价预期的不确定 [table_industrytrend] 性。但我们认为，明年美国财政紧缩是大概率，货币扩张对冲经 39% 济下滑具有必要性，金价脱离 2011 年 9 月以来的震荡平台大幅 29% 下行可能性不大。需注意的是，黄金作为对冲信用货币贬值风险