葡萄酒行业深度报告价值回归市场复苏,年轻一代成为消费.PDFVIP

证券研究报告 ·行业研究 ·食品饮料行业 葡萄酒行业深度报告 价值回归市场复苏，年轻一代成为消费 主力 增持 （首次） 2016 年3 月21 日 投资要点 证券分析师 马浩博  价值回归市场复苏。2013 年，随着经济增速放缓和“三公消费” 执业资格证书号码：S0850513090003 限制加剧，国内葡萄酒行业整体下滑。经过2 年多的市场调整， 以高端葡萄酒为主的公务消费已基本被挤压殆尽，个人消费和 mahb@ 商务消费重新占据主导地位，中国的葡萄酒文化正在改变，大 众化趋势明显。2015 年葡萄酒市场逐步复苏，其根本原因在于 葡萄酒价格大幅下调、价值回归，以前主要是来自波尔多的高 证券分析师 张艺 端奢侈葡萄酒市场，现在是入门级的市场。 执业资格证书号码：S0600512070006  2015 年，葡萄酒市场逐步复苏，特别是进口葡萄酒迅猛增长， 010 已然成为酒业的又一个风口。2015 年，我国进口葡萄酒总量同 yjs_zhangy @ 比增长44.58%；进口额同比增长34.30%。国产葡萄酒行业也 延续了2014 年起上涨的趋势，截止2015 年 10 月，我国葡萄 行业走势 酒行业实现收入357.25 亿元，同比增速为8.55% ，实现利润总 额37.82 亿元，同比增速为 14.79%。  目前，中国的葡萄酒零售市场价值约为780 亿元，进口葡萄酒 占三分之一左右。受主流消费者转变、海外直采比重增加和“零 关税”政策等因素的影响，进口酒正在快速的蚕食国产酒的市 场份额，挤压国产酒的利润空间。随着国内葡萄酒巨头对海外 酒庄的并购整合，进口酒的规模会进一步提升。  年轻一代成为消费主力，未来增长驱动因素依然强劲。葡萄酒 开始走入“亲民时代”，大众消费成为主流。当然年轻一代和 中产阶级对葡萄酒的追捧，也是其中的重要原因。目前，“土 豪型”消费已经被理性消费逐渐代替，越来越多的消费者开始 关注葡萄酒的性价比，这些消费者多为年龄集中在30-45 岁之 间的中产阶级。长期来看，促进葡萄酒消费增长的因素依然强 劲。随着国人收入水平提高和对身体健康更加重视，主动饮用 葡萄酒的趋势在年轻人群中已逐步形成。调查显示，葡萄酒重 度消费者 45 岁以下人群占比高达73% ，中青年消费者是葡萄 酒的绝对消费主力。也买酒《2014 葡萄酒电商大数据报告》指 相关研究 出，19-30 岁、31-40 岁两个年龄段葡萄酒消费人群占比分别为 46%和38% ，葡萄酒消费低龄化态势明显。  投资建议和关注个股。政府的“反奢”政策打压了高端葡萄酒 消费，葡萄酒价格大幅下调、价值回归带来行业的回暖，而年 轻一代饮酒文化的改变和中产阶级的崛起给葡萄酒消费提供 了 “未来”，驱动葡萄酒消费增长的因素依然强劲。未来几年， 葡萄酒整体消费市场可能维持8-10%左右的增速，而符合大众 化消费趋势的中低端葡萄酒市场增速有望达到30%，首次覆盖 给予行业“增持”评级。张裕 A(000869)作为国内葡萄酒行业 的龙头企业，积极布局整合海外酒庄以提升国内市场份额，未 来有望成为国内最全的进口红酒代理平台。2014 年公司收入和 净利润增速已经触底反弹，2015 年市场份额也迅速回升，龙头 地位进一步巩固，公司未来直接受益于葡萄酒行业的景气提升 和进口酒消费的爆发增长，建议积极关注。