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企业负债经营财务风险探析摘　要：负债经营是企业改善治理机制的一种外在监督因素的引入，可以弥补企业营运和长期发展资金的不足，能为经营者带来“财务杠杆效应”，不会影响企业所有者对企业的控制权，既可以从通货膨胀中得到利益，也可以起到节税的作用，还能有效降低企业加权平均资金成本。但是如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地，特别是企业在举债时预先设想的经营条件发生不利于企业经营发展的情况下，负债经营就会产生风险。着重探讨由于负债经营带来的财务风险方面的相关内容。 关键词：负债经营；财务风险；控制方法；企业 中图分类号：F275.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）15-0088-02 一、财务风险的两个层次 一般而言，财务风险就是到期不能偿债的风险，从其起因看，可以分为收支性财务风险和现金性财务风险。收支性财务风险是指企业收不抵支，以致企业到期不能偿债的风险。它是一种整体风险，即对全部债务的偿还而言，而与某一具体债务是否能到期偿还无关。企业一旦发生收支性财务风险就会面临强大的外部压力，造成再融资的极大困难。现金性财务风险是指企业特定时点上现金流出量超出现金流入量，即现金净流量为负数，以致当时债务不能按期清偿的风险。它与债务的期限结构同现金的流入期间结构不相配套有关。按照某一时点上“现金净流量=现金流入量-现金流出量”的公式，进一步将现金流出量分解为偿债现金流出量和非偿债现金流出量（表现为各种支出），后者是维系企业正常经营周转和理财业务不可缺少的现金流出，它必须首先从现金流入中得到补偿，否则企业无法经营。这样，一旦企业现金流入不敷支出，结果是企业某一些到期债务不能偿还。现金性财务风险仅仅是个别风险，是暂时的，只要企业收支状况经营前景良好，企业不会面临强大外部压力，再融资相对较易。 二、财务风险的影响因素 1.利率变动。企业举债经营，无论是向银行贷款还是发行债券，都直接受国家利率政策的影响。企业在向银行借款的期限内，如遇国家调高利率，就会使企业支付利息增加，偿债能力减弱。 2.汇率变动。企业采用外币借债或发行外币债券，若外币升值则企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。 3.资金的组织安排。当债务清偿期过于集中，还款金额过大时，即使企业盈利能力强，也可能发生临时性财务风险。因为企业的收入中有些是当时不能兑现的，即盈利的增加不一定意味着现金流入量的增加，这样，即使收入大于支出，也可能出现现金净流量为负。而负债的偿还则是现金的实际流出，因此，企业仍存在着到期不能偿还债务的风险。 4.资金结构的变化。这是由于企业借入资金对自有资金比率的大小所造成的主权资金收益的不确定性。这种不确定性是由于负债经营而产生的，如果企业的资金全部由国家或股东等所有者投资，那么企业除了经营风险外，无其他风险，如果企业由于资金不足而向银行借贷或发行债券吸收资金，都需要按期还本付息，因而产生了财务风险。 三、财务风险存在的作用 就收支性财务风险而言，因财务风险导源于企业亏损，所以对现实的债务，财务风险机制的破坏一面就会发生作用，也即通过一部分债务的不能偿还，使债务市场供应能力因贷方没有足够资金而下降。或者使企业进入破产清理，偿还债务，且相应也减少了借债主体，结果债务市场需求收缩；另外，对于潜在或未来的债务，财务风险机制的驱动一面就会发生作用，就是由于亏损，企业不敢随意借款，债主不敢轻易贷款，如果要达成借贷协议，双方都必须谨慎决策，寻找真正能使企业走出困境的投资项目，并促成原借款的全部偿还。 就现金性财务风险，因其导源于企业现金净流量出现负数，而非企业收不抵支，所以财务风险机制的驱动一面发挥作用，而其破坏一面通常不会发生作用。原因是企业现实的债务运用尚未出现不当或无效、低效情况，只是企业又形成了新的债务需求。基于新的债务需求是以企业净现金流量的负值为基础而非具体业务项目为基础，贷款人必须对放款的风险更加关注。尤其是因现金短缺而引起的借款需要，一般都是短期借款，对短期贷款人来说，与长期贷款人对企业收支情况的关注相比，他们更关心企业近期的现金流入大于现金流出情况。这就促使贷款人关心企业未来可能存在的现金性财务风险，以致他们在同企业进行借贷谈判时，必然讨价还价，或者使企业以苛刻条件借入资金，或者迫使企业另辟蹊径，寻找新的融资债务，从而减缓债务市场需求压力，保持债务市场均衡。 需要说明的是，在企业出现现金性财务风险的场合，如果企业寻找新的资金的努力失败，特别是在规定偿债期找不到资金，而且得不到延缓债务的许可，财务风险机制的破坏一面也会发生作用。任何企业为了生存和发展，也为了保护业主权益，都决不愿意财务风险机制的破坏一面发生实际作用，它当然内在的强制企业用好借款，这正是财务风险机制