铁矿石套期保值策略---铁矿石现货与螺纹钢期货交叉套-申银万国期货.PDFVIP

商 铁矿石套期保值策略 品 铁矿石现货与螺纹钢期货交叉套期保值 期 2013年1月14日 摘要： 货 † 由于近年来铁矿石波动较大，企业迫切需要套期保值这个工具， 专 但是由于期货市场上没有铁矿石期货可以来进行铁矿石的套期保 值，为了更好的规避风险，我们需要找一个与铁矿石的相关性比 题 较高的品种来进行套期保值。 报 † 当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行 套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选 告 择另一种与该现货商品关系最密切的期货合约保值，专业术语就 叫交叉套保。在国内，铁矿石和螺纹期货就具备这些条件，螺纹 期货是铁矿石交叉套期保值的上佳之选。一般地，两种商品的关 系越紧密，套期保值交易的效果就越好。 分析师 于洋（执业编号：F0273563） 电话：021-5058 6341 邮箱：yuyang@ 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦10楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址： 目 录 第一部分：相关性分析 第二部分：铁矿石价格基本面影响因素分析 第三部分：铁矿石套期保值策略 第四部分：铁矿石套期保值举例 第五部分：组织架构 第六部分：企业内部风险管理 第七部分：套保过程中实际出现过的问题 由于近年来铁矿石波动较大，企业迫切需要套期保值这个工 具，但是由于期货市场上没有很好的品种可以来进行铁矿石的套 期保值，为了更好的规避风险，我们需要找一个与铁矿石的相关 性比较高的品种来进行套期保值。 第一部分：相关性分析 1.1 铁矿石普氏价格与螺纹钢期货价格走势趋于一致 从运行轨迹上看，铁矿石普氏价格与螺纹钢期货走势基本上 趋于一致。从2012年的表现看，螺纹钢价格有以下几个方面的原 因：一、铁矿石是螺纹钢的最主要原料，铁矿石价格的变化引起 主要成本价格的变化，进而影响产成品价格的走势；二、在钢材 期货市场和矿石现货市场囤积着大量的投机资金，钢铁行业一旦 有风吹草动，由于金融市场上的价格发现作用，这种变化首先在 钢材期货市场得到反映；在矿石市场上的资金如判断期货市场上 涨跌趋势已确立，势必在原料现货市场上进行类似的操作。三、 钢材对应的金融衍生品品种单一，铁矿石价格的上扬，成本转嫁 由上游传至下游，推动钢材价格的上涨，从而推涨钢材单一衍生 品。 图1：铁矿石普氏价格与螺纹钢期货价格走势趋于一致 来源：文华财经，申万期货研究所 在每一轮的价格大幅波动时，都是钢材期货的价格领先于矿 石的价格，矿石的价格存在滞后性，但矿石的波幅要大于螺纹期 货的涨幅。一般来说，矿石滞后时间最短为7天，最长则达到15 天，甚至一个月，在这么长的时间里，贸易商和下游企业完全有 时间做出决策，进行操作，从而真正地锁定利润和采购成本。 1.2 铁矿石普氏价格与螺纹钢期货价格高度正相关 当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品 进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可 以选择另一种与该现货商品关系最密切的期货合约保值，专业术