财管时间价值课件.ppt

第二章 财务管理的价值观念;§1．货币的时间价值 ;1．来源： 货币时间价值是一种客观的经济现象，资金的循环和周转以及因此而实现的货币增值，需要一定的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值也就越大。 随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。;2．条件： 投资与生产经营（一定时间） “作为资本的货币本身就是目的，因为只有在这个不断更新的运动中才有价值的增额”。 “如果把它从流通中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使贮藏到世界末日，也不会增加分毫”。 并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。;3．计量： 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 竞争→各部门利润率趋于平均化→货币时间价值成为评价投资方案的基本标准 财务管理研究时间价值，目的就是要对资金的筹集、投放和使用、回收等从量上进行分析，找到适合于分析方案的数学模型，改善财务决策的质量。 表现形式: 相对数表示：平均资金利润率（i） 绝对数表示：资金的增值额（I） 注：为便于比较，实务中人们习惯用相对数表示资金的时间价值。;4．假设前提： ①没有通货膨胀 ②没有风险 ;二、货币时间价值的计算;（一）单利的计算： 即只对本金计息，利息不再生息 P：本金 i：利率 I：利息 S：本利和、终值 t：时间。 I=P×i×t S=P+I=P+P×i×t=p×(1+i×t) P=S/(1+i×t) ;（二）复利的计算: “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。 ;1．复利终值 ①复利终值的特点：利息率越高，复利期数越多，复利终值越大。 ② FV＝PV×（1+i）n （1+i）n复利终值系数或1元的复利终值，用FVIFi, n表示。;2.复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 ①复利现值的特点：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。 ② PV=FV×（1+i）- n （1+i）- n复利现值系数或1元的复利现值，用 FVIFi, n 表示。; 例题： 现在存500元钱，i=10%，5年后？ 6年后取600元钱，i=10％，现在应存入银行多少钱？;（三）年金的计算;2．普通年金： （1）终值：是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 ;2．普通年金： （2）现值：在每期期末取得相等金额的款项，现在需投入的金额。;3．预付年金：每期期初收付的年金 （1）预付年金终值： n期预付年金终值与n期普通年金终值之间的关系为： 付款次数相同，均为n次； 付款时间不同，先付比后付多计1期利息 ; ;3．预付年金： （2）预付年金现值： n期预付年金现值与n期普通年金现值的关系为： 付款期数相同，均为n次； 付款时间不同，后付比先付多贴现一期。 ; PV＝A·PVIFAi,n· （1+i） PV＝ A·（ PVIFAi,n-1+1）; 例题： 每年年初存300元，i=10%，10年后？ 今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？;4．延期年金：指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 延期年金终值：与延期期数无关，计算方法与普通年金终值的计算方法相同。; 延期年金现值：假设延期为m，从第m+1期期末开始连续n期等额收付款项 的现值就是延期年金现值。 PV＝A·PVIFAi,m+n· PVIFAi,m PV＝A·(PVIFAi,m+n– PVIFAi,m);1－6年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？） 1-100年无，101－103年年年末存入（取）银行300元，i=8%,问第103年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？） ; 结论： 递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 递延年金的现值大小，与递延期有关。 ;5．永续年金：无限期等额定期支付的年金 永续年金终值：没有终值 永续年金现值 ; 例题： 想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？;4.时间价值计算中的几个特殊问题;例:混合现金流的计算 1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元