东莞证 券固定收益部债券市场月评债券市场月评 2009年.docVIP

债券市场月评 2009年08月31日 相关研究 反弹之后，稳定可期 主要观点 ● 8月债市在宏观数据、资金面、央票利率企稳、股市下跌等多种利好因素的共同作用下，企稳反弹。 ● 9月影响债市的各种因素大幅超出预期的概率小，债市将维持稳定，小幅整理行情的可能性非常大。 投资建议 ● 中长期利率产品已具备一定的投资价值，建议配置型机构积极关注，逐步配置。 ● 浮息债攻守兼备，建议配置3Mshibor基准的浮息债。 原因分析 ● 低于预期的宏观面、宽裕的资金面、央票利率的企稳、股市的下跌对债市而言都是利好，从而推动了8月份债市整体反弹。我们认为，9月份债市将维持稳定，保持小幅整理，主要原因有三点：1、8月宏观数据大幅好于预期的可能性较小，2、9月债市到期资金量大，且股市的调整等因素都利好股市，3、利率产品将会因受到较强支撑。比较明显的利空因素就是央票利率年内仍可能继续上行，但央票利率在9月份继续大幅上行的可能性小。 ● 中长期利率品种主要受到宏观经济和通胀预期的影响，经过前期的大幅度调整之后，目前的长期利率离2008年9月15日第一次降息前的位置已经不远了，而当时经济正处于现实通胀的高点，在目前经济短期处于通缩、长期存在通胀预期的情况下，长期利率品种的利率却已