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国有股流通探讨 国研网 （一）非流通股流通的“三赢”方案 2001-11-19 　　要解决非流通股流通的问题，必须有一个实现国有和法人股股东、流通股股东、市场容量三赢的方案。 　　我认为较合理的方案是：国有股、法人股上市流通前以其净资产总额按6:1－20:1的比例进行缩股。一般情况可按6:1－10:1缩股，曾多次在证券市场融资或高价发行新股，从而使非流通股东获得了净资产大幅增值的公司，其非流通股在缩股流通时，可按10:1－20:1缩股。 　　这个6:1－20:1是怎么确定的呢？是按目前深沪上市公司平均每股0.20元的收益以及相应的市盈率来确定的。30倍的市盈率为6（0.20×30=6）、40倍的市盈率为8（0.20×40=8）、50倍的市盈率为10（0.20×50=10）。缩股比例在10：1以上的是根据增发、配股较多的公司而设定的。 　　据有关研究显示，当大盘为2000点左右时，市场平均市盈率为60倍左右。但这一研究数据是考虑了ST，PT亏损公司等，而我们的缩股是不考虑亏损公司的，经过我们的测算，扣除这些股票后，当大盘为2000点左右时，平均市盈率应为40倍左右。以此类推，1600点大盘对应的平均市盈率为30倍。现结合证券市场在1600点和2000点时的情况，进行分析，我们选择2000年报中几家公司的非流通股分别按6、8、10、20的比例进行缩股，看看缩股后国家、法人股东、流通股东