第五章 多方案比选课件.pptVIP

第五讲 投资项目的 比选方案;主要内容 ;5.1 单一方案评价方案;1.净年值（NAV）;（1）计算公式;（2）判别准则;例：某项目各年净现金流量如下表：;;（3）评价;多方案比选方案; 企业在投资决策时，往往面临的是一组项目群，而企业投资所追求的目标是项目整体最优化。企业利润最大化的目标→评价目标为NPV的最大化。 企业在进行项目群选优时，首先必须分析各项目方案之间的相互关系，同时选择正确的评价指标，才能以简便的方法做出科学决策。;1、互斥型 指项目或方案的功能可以互相替代，即此类项目（方案）间的关系具有互不相容性。在多个项目（方案）中，只能选择其中一个。;2、独立型 指项目或方案的功能不可以互相替代，即此类项目（方案）间的关系具有相容性，只要条件允许，就可以任意选择项目群中的有利项目加以组合。;为解决运输问题,拟在两地之间上一个铁路项目或者一个公路项目。只上一个项目时的净现金流量表如表1所示。 如果两个项目都上，由于货运分流的影响，两项目都将减少净收入，其净现金流量表如表2所示。问当基准收益率为10%时如何决策？; 在对互斥方案进行考察时，包含了两个步骤： （1）进行绝对效果评价； （2）进行相对效果评价。 计算分为寿命期相等和寿命期不相等两种情况。 ;1、净现值法;例：有4个方案互斥，现金流如下，试选择最佳方案。ic=15%。 方 案 （万元）;解：直接计算4个方案的净现值有：;例2：现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16年，各方案的净现金流量如下表所示（单位：万元）, 试用净现值法选择出最佳方案，已知ic=10%。 ;2.净年值法（NAV） 判别标准：NAV≥0且为最大的方案为最优。 例：有三个互斥方案，寿命期均为十年，ic=10%。各方案的初始投资和净收益见下表，在3个方案中选择最优方案。 ;3、最小费用法 ;1、费用现值法（PC，Present Cost） 定义：将方案各年发生的费用折算为现值，再求和进行比较。 实际上是净现值法的一个特例。 ;例：4种具有相同功能的设备A、B、C、D，其使用寿命均为10年，残值为0，初始投资和年经营费如下。若ic=10%，试选择最有利设备。 4种设备的原始数据（单位：万元）;解：由于功能相同，故可只比较费用；又因为各方案寿命相等，保证了时间可比，故可利用净现值指标的对称形式——费用现值指标PC选优。判据是选择诸方案中费用现值最小者。;所以，应该选择设备D。 或者求AC也可以。;练习 某项目有A、B两种不同的工艺设计方案，均能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如下表（单位：万元）所示，试用费用现值法选择最佳方案，已知ic=10%。 ;2、费用年值法（AC，Annual Cost） 定义：通过计算各方案的费用年值，以费用年值最小的方案为最优方案。 主要用于寿命期不同的方案的比较。 ;例 某企业拟采用某种设备一台，市场上有A、B两种型号可供选择，两种型号生产的年产品数量和质量相同（即年效益相同），但购置费和日常运行成本不同（见下表）（单位：元），两种型号的计算寿命皆为5年，ic=8%，试用费用年值比较法选择最经济型号。 ;（二） 寿命期不相等的方案比选 ;必须对方案的分析期作出某种假设，使得各备选方案在相同分析期的基础上进行比较。 （一）年值法或净年值法（NAV） 假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或??与原方案经济效果水平相同的方案继续。 ;教材75页 例5-9;（二） 研究期法; 针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内的净现值NPV（或者PC）来比选方案。 研究期的选择一般以各方案中寿命最短方案为比较的研究期。这种方法计算简便，而且可以避免重复性假设。;例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。 ;例.某厂为增加品种方案，考虑了两种方案（产量相同，收入可忽略不计），假定iC=15%，现金流如下：;解：画出现金流量图;（1）取6年为研究期： ;= 2666.17（万元） 因为PCAPCB1，此时A方案优于B方案。;总结 年值法的计算最为简便，但要求重复性假设并事先确定精确的基准收益率；最短寿命研究期法可避免重复性假设。 故正确掌握这些方法，不仅要了解它们如何计算，而且要搞清各自适用的范围。