中盐吉兰泰盐化集团有限公司2013年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中盐吉兰泰盐化集团有限公司2013 年度跟踪评级报告 发行主体 中盐吉兰泰盐化集团有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA- 评级展望 负面 中诚信国际维持中盐吉兰泰盐化集团有限公司（以下简 - 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 称“中盐吉兰泰”或“公司”）的主体信用等级为AA- ，评级 展望为负面；维持“12 吉兰泰 MTN1 ”的债项信用等级为AA- 。 存续债券列表 中诚信国际肯定了公司完整的产业链条、中国盐业总公司 发行额 期限 上次债项 本次债项 债券简称 （以下简称“中盐总公司”）的大力支持、拥有大量盐湖、煤 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 - - 炭和石灰石等资源方面的优势；同时，中诚信国际也关注到氯 12 吉兰泰 MTN1 5 3 AA AA 碱化工行业产能过剩、2012 年以来相关产品价格大幅下滑、公 司盈利能力明显下降、债务压力较大、偿债能力持续弱化、流 概况数据 动性风险较高以及期间费用较高等因素对公司整体信用状况 中盐吉兰泰 2010 2011 2012 2013.3 的影响。未来，中诚信国际将对氯碱化工行业市场状况、公司 总资产（亿元） 116.84 128.26 142.61 144.55 盈利能力及流动性指标变化情况保持持续关注。 所有者权益（亿元） 27.19 28.11 25.10 23.97 总负债（亿元） 89.65 100.15 117.51 120.58 优 势 总债务（亿元） 53.19 65.60 65.90 67.11 盐化工产业链完整。公司具有工业盐-聚氯乙烯- 电石- 电力一 营业总收入 亿元） 30.42 46.32 43.19 10.00 体化产业链。原、燃料资源丰富，其他各配套设施齐全完备， EBIT （亿元） 2.50 3.55 0.71 -- 公司盐化工产品具有一定的市场竞争力。 EBITDA （亿元） 5.42 7.34 5.42 -- 有力的股东支持。公司是中盐总公司全资子公司，也是最大 经营活动净现金流（亿元） 3.78 -4.81 -0.47 0.11 的子公司，在集团具有重要地位。中盐总公司在资金方面给 营业毛利率(%) 27.25 22.79 17.93 13.55 予公司较大支持，同时未来中盐总公司的优质资产存在注入 EBITDA/营业总收入(%) 17.83 15.85 12.54 -- 公司的可能，但注入时间尚存较大不确定性。 总资产收益率(%) 2.33 2.89 0.52 -- 资源优势。公司拥有大量的盐湖、煤炭和石灰石资源，同时 资产负债率(%) 76.73 78.08 82.40 83.4