坚持渠道为王的投资选择.PDFVIP

行业研究 Page 1 行业研究报告 纺织品与服装行业 行业月报 中性 （维持评级） 2006 年 5 月 15 日 5 月月度报告 相关研究报告： 《耐心等待行业拐点的出现—06 年纺织品服装行业 坚持“渠道为王”的投资选择 投资策略报告》 2006/02/17 《收入增长乏力，利润率下降确立》 2005/11/03 《价值链重构下的渠道为王—2 季度投资策略》 2006/04/11 《宜科科技：国际产业合作提升竞争力及估值》 2006/02/21 06 年 1—3 月收入与利润同比增幅分别回落 2.28 和 0.84 个百分点 《宜科科技：股权转让溢价博弈国际通道价值》 06 年 1-3 月规模以上纺织品与服装企业实现销售收入4799.6 亿元，出口交货值 2006/03/31 《鲁泰A ：升值负面影响稍显，利润增速放缓》 1278.0 亿元，工业增加值 1307.6 亿元，利润 139.5 亿元，同比分别增长25.2% ， 2006/03/23 16.8%，21.7%和 29.4%。剔除统计口径的差异，纺织与服装行业收入和利润同 《鲁泰A ：绝对价值博弈趋势投资与增量估值》 比增长 19.8%和 20.3% ，增幅较去年同期分别回落 2.28 和 0.84 个百分点，其中 2005/10/20 《雅戈尔-业绩增幅承诺和资产增值值得关注 》 纺织业收入和利润同比回落 2.58 和 0.61 个百分点，服装业回落 1.52 和 1.43 个 2006/03/07 百分点。1 季度规模以上纺织服装企业亏损面 25.0% ，同比下降 1.6 个百分点， 《雅戈尔-品牌及渠道价值消化双主业负面预期》 但亏损金额同比增长 24.2% ，同比提高4.2 个百分点，企业亏损额不断加大，企 2005/08/26 《G 龙头-资产低估和渠道优势提升并购价值》 业间盈利能力分化。 2006/04/20 行业投资旺盛和下游需求减速进一步压缩行业毛利空间 1-3 月，纺织与服装鞋帽制造业分别实现固定资产投资 186.1 亿元和 78.3 亿元， 同比分别增长 38.4%和 56.3% ，就投资项目来看，前 2 月施工项目、新开工项 目和竣工项目数1895、552 和 75 个，同比分别增长 53.6、55.5%和 92.3%。新 项目数的快速增长表明行业投资依然十分旺盛。在内销市场稳定增长和出口增速 回落的背景下，纺织品服装中产能扩张引起的商品供过于求最终将导致产品 价格继续下降。3 月，纺织品与服装鞋帽零售物价分别下跌 0.4%和 0.3%。3 月份纺织原料购进价格分