山东垦利石化集团有限公司2013年度第二期短期融资券信用.PDFVIP

短期融资券债项信用评级报告 山东垦利石化集团有限公司 2013年度第二期短期融资券信用评级报告 大公报 D【2013】427 号（债） 信用等级：A-1 评级观点 山东垦利石化集团有限公司（以下简称“垦利石 发债主体：山东垦利石化集团有限公司 注册总额：10亿元 化”或“公司”）主要从事汽油、柴油、液化气和丙 本期发债额度：3亿元 烯等石油化工产品的生产和销售。评级结果反映了工 本期债券期限：365天 业化进程与汽车销量的增长将共同推动成品油需求 偿还方式：到期一次还本付息 的增长，成品油价格机制完善减小了炼油企业因国内 发行目的：补充流动资金 外价格“倒挂”带来的亏损风险，公司原料采购区位 优势比较明显，公司下游客户比较稳定及公司盈利能 力较强等有利因素；同时也反映了地方炼油企业未来 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 依靠自身发展壮大存在一定难度，公司面临一定的技 项 目 2013.3 2012 2011 2010 货币资金 13.66 11.79 8.19 9.53 术改造及设备升级压力，公司生产成本控制难度增加 总资产 87.18 82.23 61.68 56.14 及公司短期偿债压力较大、担保比率过高、经营性净 所有者权益 36.73 34.96 30.25 25.71 现金流对利息及债务保障程度不稳定等不利因素。综 合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保 营业收入 34.28 116.87 90.57 81.04 障。 利润总额 2.37 8.01 6.20 5.54 经营性净现金流 2.19 4.58 0.53 2.55 有利因素 资产负债率（%） 57.87 57.49 50.95 54.21 ·工业化进程的推进、汽车销量及汽车保有率的增长， 速动比率（倍） 0.80 0.80 0.70 0.70 将共同推动成品油需求的增长； 毛利率（%） 10.20 10.32 10.54 10.59 ·成品油价格机制完善后，减小了炼油企业因国内外 净资产收益率（%） 4.84 17.19 15.37 16.15 价格“倒挂”所带来的亏损风险； 应收账款周转天数 13.42 13.02 11.56 7.64 ·公司原料供应主要来自山东省内，区位优势比较明 （天） 显； 存货周转天数（天） 38.69 37.84 38.11 34.56 经营性净现金流利息 ·公司下游客户比较稳定，一定程度上降低了公司销 2.51 1.74 0.44 2.41 保障倍数（倍）