《我国利率改革背景的基础阐述》——宏观经济论文资料库.docVIP

　　《我国利率改革背景的基础阐述》——宏观经济论文资料库 --《我国利率改革背景的基础阐述》——宏观经济论文资料库 [摘　要]建国以来,我国利率政策经历了不同的时期,也进行了不同阶段的调整。对此,已有不少学者对我国利率政策的效果进行了分阶段的具体分析。这里,在对我国利率改革背景阐述的基础上,总结有关学者的利率理论研究成果,并结合我国学者们对利率效果的已有分析,我们针对1996年以来我国存贷款利率市场化的效果进行了实证分析,从而进一步提出了利率市场化的部分改革建议。 [关键词]利率有效性 理论研究 实证分析 1　我国利率改革背景 1978年以后,我国实行了改革开放的政策,经济开始走上正轨,货币管理当局(中国人民银行)认识到利率作为资金的价格,也应当针对资金供求状况的变化而作适时调整,而不能长期地将利率固定在一个水平上。自1978年以来,我国银行的存贷款利率主要还是官定利率,而非市场利率。但中国人民银行在调整存贷款利率时,正逐渐考虑到市场因素的影响及市场利率的变化趋势。我国利率从长期发展趋势来看,正逐步向市场利率靠拢。特别是1996年以来,我国实施了一系列有关利率政策的改革措施: 1996年是利率市场化改革也即由计划型利率管理制度向现代市场利率制度转化过程的启动之年,这一年以放开同业拆借利率为突破口,对利率市场化进行了有益的探索; 1997年,取消了保值储蓄,统一了部分贷款利率,缩小了利率期限档次的利差; 1998年,取消对国有商业银行贷款限额的控制,将传统的贷款规模管理,改为在推行资产负债比例管理与风险管理的基础上,实行“计划指导、自求平衡、比例管理、间接调控”的新型管理体制; 1998~1999年连续两次扩大贷款利率的浮动幅度; 2000年提出“先外币后本币,先贷款后存款,先农村后城市”的利率市场化改革思路及放开境内外币利率; 2001年加入WTO对外进行了一系列银行业方面的承诺(如表1); 2006年我国将逐步放开外资银行经营人民币业务的客户限制等等。从改革实践中可以看出,我国利率市场化改革一直采取的是小步走、边走边看、走走停停较为谨慎的方式。那么,其对我国利率(特别是存贷款利率)市场化的效果到底怎样呢?本文在对已有利率有效性理论及我国学者对本国利率有效性研究总结的基础上,应用通货膨胀率、储蓄存款、贷款等几个因素的有关指标与实际存贷款利率变动的关系,专门对我国1996年以来的存贷款利率政策效果进行了实证分析,以检验我国利率政策的效果,并进一步对我国利率市场化的改革提出了部分建议。 2　利率效果理论综述 由于利率对经济金融运行的显著影响,利率机制的有效性问题一直是金融理论界和金融调控当局关心的重要问题。从金融理论发展角度看,在不同的经济金融环境下,经济学家对于这一问题的看法也存在着显著的差异。在20世纪中期以前,不少西方国家的金融政策的主要调控对象是利率,其对利率机制的有效性也是深信不疑的。维克塞尔在1898年所著的《利息与物价》一书中,对利率机制的有效性提出了三个基本命题: (1)中央银行变更利率后,商业银行将随之作相应的变更; (2)整个金融市场上,长短期利率体系将全面并同时作相应的变动; (3)借款者和储蓄者对利率变动的反应都具有较大弹性。维克塞尔关于利率机制的有效性的假定在相当长时期内赢得了金融界的肯定。 到了20世纪30年代,随着金融体系的发展,金融界从维克塞尔的分析思路出发,开始研究新的经济金融环境下利率机制的有效性问题。柏尔吉斯(W·R·Burges)和里夫勒(W·W·Riefler)分别于1927年和1930年撰文指出,维克塞尔的三个命题与现实经济情况是有差距的。即: (1)中央银行变更利率不会自动诱发商业银行利率的相应变动; (2)短期利率的变动即使会影响长期利率,其影响程度也很微弱; (3)对各类企业而言,利息费用与其他费用相比,皆微不足道,可以被忽略;对于“边际企业”而言,其他费用比利息费用的变动更为重要。按照这三个观点,利率机制在宏观经济学中便很难发挥作用。作为西方经济学中的代表人物,凯恩斯对利率机制有效性的认识,同样经历了一个不断变化的过程,这也从一个侧面反应了利率机制有效性问题的复杂性。在1930年出版的《货币论》中,凯恩斯还继承了维克塞尔的理论,认为利率机制是重要的、有效的,货币当局通过变更利率,可以使储蓄与投资相等;但是,在1936年出版的《就业、利息与货币通论》中,他则转而认为在经济周期变动的某个阶段,投资对利率是无弹性的,货币需求在某一低利率下有趋于无穷大的可能性。这样,利率机制便是无效的。这意味着利率机制只是在一定区域内有效。现代凯恩斯主义基本上沿袭了这一基本观点,认为中央银行能够通过货币政策工具的运用来调控利率的变动,特别是短期利率,以影响宏观经济中的投资和消费,从而实现国民收入的