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农业投资项目可行性研究中主要财务 盈利能力指标的选用 李源生 罗翠梅 乔颖丽 (河北省北方学院经管系) 农业投资项目可行性研究中财务评价指标的选用，一般都按规定根据国家计委1993年 4月发布的计投资(1993)530号文件《关于印发建设项目经济评价方法与参数的通知》(第二 版)确定。目前，常采用的财务盈利能力分析指标主要有财务净现值、财务内部收益率和投资 回收期等，资料充足时按有无对比法进行计算分析。农业投资项目具有许多与其他产业项目 不同的特点，项目规模大、不同项目规模差异大、综合性强、受自然气候条件影响大、项目区内 涉及到的农民对项目的认识等，都会影响项目实施及其盈利性。使用财务净现值和财务内部 收益率等指标反映项目盈利能力具有许多优点。但由于农业项目的特点，使得这些指标的使 用也具有比较明显的不足和缺陷，需要加以补充和完善。 一、常用指标反映农业项目 财务盈利能力的缺陷 为说明财务净现值和内部收益率等指标在反映农业投资项目财务盈利时的不足和缺 陷，我们来通过一个实际案例作出分析： 某农业投资项目，类属农业科技推广综合示范项目。项目涉及耕地面积约15亩。总投 资约需2168万元，主要用于项目区内基础设施建设、果蔬优良品种及先进种植技术引进、示 范园区建设等。主要产品为果、林产品和各类中药材。项目建成后，预期将使项目区内农业 基础设施条件得到较大改善，农产品结构得到有利调整，并使项目区内农民增收，农业增效。 根据实际调查资料，按有无对比法经计算与分析得到的简化的项目现金流量表(全部投资) 如下： 项目现金流量表(全部投资)单位：万元 1 现金流入0 2840 6100 8680 9295 2 现金流出 745．81 1429．153263．272928．933447．33 3 净现金流量 一745．81 1410．852836．735751．075847．67 l 现金注入 U B 2 现金流出 4 4 坞4 3 净现金流量 7m耋|鲫弛醯 8咖粥伽 砣碣 咖撕瑚 弛碣 8咖{辜：瑚 弛醯 砒伽邺 配砣3 计算结果，该项目全部投资的财务净现值6997万元，财务内部收益率为273％投资回 ·405· 收期为1．53年。 显然，这几个指标值都非常高。按照财务净现值W0，财务内部收益≥基准收益率 12％，投资回收期45年的判断标准，这个项目应是一个可以顺利通过检验、效率极好的项 目。但实际情况并不如此。 有两个重要因索导致了农业项目财务净现值、财务内部收益较高和投资回收期较短的 问题。其一是项目规模。作为农业项目，项目区内涉及到的每一亩土地，都要为使用该土地 的农民带来一定的效益，否则项目便不可行。由于农业项目规模一般较大，累加起来的财务 净现值就必然要较大。本案例涉及土地面积达156万亩，按单位土地面积计算中心，财务 净现值在十年计算期内仅为1730．6元，依表可以计算，在政正常年份单位面积净现金流量 仅为5603元，可见实际上单位指标值并不高。扣除其他部门应得利润，再考虑风险因素后 该项目很可能不可接受。其二是项目开始取得效益年份。一般而言，作为赖以生存的土地， 农民都难以接受在一个连续年份的建设期内无土地收入的项目。多数农业项目也部可以保 证满足农民的这一需要。如本案例，建设期为3年。从建设期第二年项目就开始产生了较 大的现金流人．该年净现金达到141085万元。因此根据指标计算原理，计算出的财务净现 值的实际值就必然较大。同理，财务内部收益率和投资回收期指标也都相类似。 实际上，在农业投资项目可行性研究的盈利能力分析中，计算出的这些指标一般较大。 这是农业项目所特有的、其他产业项目基本不存在的现象，是项目盈利能力、项目特点以及 指标计算方法本身共同