外汇理论与交易原理8课件.ppt

第八章 外汇换汇（掉期）交易 ;第一节 外汇换汇交易概述;一、外汇换汇交易的定义：书P170 将币种、金额相同，交易方向相反，交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。;二、换汇交易的种类：按交割日不同进行划分 P171 即期对远期的换汇交易 （Spot Against Forward ） 2. 即期对即期换汇交易（Spot Against Spot） 3. 远期对远期的换汇交易（Forward Against Forward）;即期对远期的换汇交易 （Spot Against Forward ） 常见的即期对远期换汇交易：S/N、S/W、S/n M。 S/N（Spot-Next）:自即期交割日算起，至下一个营业日为止的换汇交易。 S/W（ Spot-Week）:自即期交割日算起，为期一星期的换汇交易。 S/n M（ Spot- n Month）:自即期交割日算起，为期n个月的换汇交易。;2. 即期对即期换汇交易（Spot Against Spot）;三、换汇交易的报价 1. 换汇交易有两个交割日期 （1）第一个交割日称为近期（Near Date）， 即比较靠近换汇交易交易日的那个交割日。 （2）第二个交割日称为远期（Far Date）， 即离交易日比较远的那个交割日。 ;3. 换汇汇率的报价也采用双向报价方式 ;（2）第二个数字B/S：表示报价银行愿意近期买入被报价币、远期卖出被报价币的买卖差价。 B/S (报价者Buy Near Date/Sell Far Date的价格) = Far Date卖出价 — Near Date 买入价 （ B/S = S - B ） S/B B/S 例: USD/CHF Swap Point 16/18;注意： ①换汇汇率仍然是站在报价银行角度的报价。 ②换汇汇率的买、卖都是针对被报价币的。 ③S/B或B/S是一个数字、是差价，不是双边报价；只有二者结合起来才是双边报价。;④一般而言，双方确定的即期汇率水平对资金的收付并没有太大影响，因为绝大部分换汇交易是与同一个交易对手进行的，双方重视的是买卖差价，即掉期率。所以只要不偏离市场水平，并且交易双方都同意，即期汇率水平既可以是Spot Bid，也可以是Spot Offer。所以，（参见书P174例9-2 ） Forward 买入价 = Spot Rate + S/B Forward 卖出价 = Spot Rate + B/S ;练习 GBP/USD Spot rate: 1.5550/60 Spot 1M Swap Point: 112/110 T/N Swap Point: 10/9 试标明：①询价者承做Spot 1M 的汇率; ②询价者承做T/N的汇率。 ;一、S/B与B/S的确定 二、Cash Rate与 Tom Rate的计算 三、远期对远期的换汇交易; 在三类换汇交易中，Spot AG Forward最基本、最常见。其换汇汇率的计算具有一般性，也是其他换汇交易掉期率计算的基础。 所以，这里重点介绍Spot AG Forward掉期率的计算。;Spot AG Forward掉期率:;例： Spot USD/CHF：1.4750 Spot GBP/USD: 1.9570 USD 1M借贷利率：3.25/3.375% CHF 1M借贷利率：9.815/9.94% GBP 1M借贷利率：10/10.125% 求：询价者承做 Spot/1M USD/CHF、 GBP/USD的换汇汇率。;解: 询价者B/S（报价者S/B） USD/CHF: 1.4750×(9.815%-3.375%)× (31/360) =0.00817即81.7Points 询价者S/B（报价者B/S） USD/CHF: 1.4750×(9.94%-3.25%)× (31/360) =0.0085即85Points 请同学们自己做询价者承做 Spot/1M GBP/USD的换汇汇率。; 前面我们介绍了Spot AG Forward换汇交易换汇汇率的计算。类似地，我们也可以计算Spot AG Spot的换汇汇率，即O/N、T/N。 这里，我们重点学习如何利用O/N、T/N来计算Tom Rate和Cash Rate。 ; Tom Rate和Cash Rate因为其交