运量稳步增长.PDFVIP

2011-08-30 证券研究报告 交通运输/铁路 公司研究 /中报点评 大秦铁路（601006 ） 运量稳步增长 增持/维持评级 股价：RMB7.62 分析师 大秦铁路 2011 年中期业绩符合预期。大秦铁路 2011 年上半年实现营业收 周晔 SAC 执业证书编号:S1000510120029 入 218.52 亿元，同比增长 9.39%，其中主营业务收入214.35 亿元，同比 (021)6849 8570 增长 9.17%；归属于上市公司股东的净利润61.85 亿元，同比增长 18.47%， zhouye@ 扣非后净利润同比增长 34.31%，基本每股收益 0.42 元，符合我们此前的 预期。 联系人 龚旻鹤 客货运量稳步增长。由于公司大部分客运资产是 2010 年下半年收购的， (0755)8252 6546 2011 年上半年该项收入在主营业务中的占比较去年同期显著上升（图 2 ）。 gongmh@ 在相同口径下，旅客发送量同比增长 3.40%至 2797 万人。上半年公司货 物运输量同比增长 3.76%至 3.70 亿吨，其中煤炭运量同比增长 5.14%至 2.82 亿吨。通过加大 2 万吨、1.5 万吨重载列车的开行比例，压缩列车追 踪间隔等手段，大秦线累计完成货物运输量 2.16 亿吨，同比增长 8.32%， 全年有望完成运量 4.4 亿吨左右。 朔黄线投资收益基本符合预期。朔黄线上半年贡献投资收益 9.2 亿元，我 相关研究 们据此推测其全年运量可达 1.80 亿吨，并贡献投资收益约 18.9 亿元，略 《改革红利值得期待》（2011-08-15 ） 低于我们此前预期的 1.87 亿吨、19.6 亿元。 微调 2011 年盈利预测，维持“增持”评级。由于略微下调了朔黄铁路的 运量假设，我们将公司 2011 年 EPS 预测由 0.87 元微调至 0.86 元，同时 维持公司 2012-2013 年 EPS 的假设 0.98/1.10 元不变，对应 2011-2013 年 P/E 分别为 8.8/7.8/7.0 倍。我们认为大秦铁路的基本面稳健，大秦线溢 价回流的改革红利值得期待，因此维持其“增持”评级。建议关注太原局 基础数据 延伸物流服务的实施进程。 总股本（百万股） 14,867 流通 A 股（百万股）