——人口、经济与产业转型专题研究.PDFVIP

策略研究报告 2011 年 3 月 16 日 人口结构变迁驱动产业转型 ——人口、经济与产业转型专题研究 核心要点： 愈演愈烈的民工荒和最低工资上调标志着我国人口结构已经发生 分析师 显著变化。从人口转变角度看，我国人口抚养比将迎来上升拐点， 人口红利逐渐衰竭；从人口迁移角度看，工资成本大幅上升，我国 秦晓斌 策略分析师 总监 已出现刘易斯拐点。劳动力供给趋紧、劳动力成本上升将是我国面 ：qinxiaobin@ 临的长期趋势。 ：(8610)6656 8746 我国人口结构变迁或人力资源条件的改变是驱动我国经济与产业 执业证书编号：S0130207091549 结构转型的重要动力。从日本和美国发展经验看，人口红利衰竭会 降低经济增长速度，并促进产业的升级与转型。未来受劳动力成本 上升的影响，我国产业转型升级将有三大趋势：一是从产业价值链 王昉 策略分析师 的低端向高端发展，二是劳动密集型产业从沿海到内地转移，沿海 ：（8610 ）6656 8945 产业向知识密集型产业升级，三是低端产业逐渐从中国退出，转向 ：wangfang@ 劳动力更便宜的国外后进国家转移。 执业证书编号：S0130100011449 从日本经验看，新兴产业、消费行业和服务业在经济转型期的持续 高成长为投资者带来了丰厚回报，显著超越大盘指数。因此，必须 高度关注人力资源约束驱动的高成长行业，及其带来的投资机会。 王皓雪 策略分析师 ：wanghaoxue@ 劳动力供给趋紧、劳动力成本上升将给中国带来五个方面的产业变 ：（8610 ）6656 8607 迁：一是加速消费行业成长，二是人口老龄化使养老产业成为朝阳 执业证书编号：S0130208021566 产业，三是机器替代人促进高端装备制造业高速成长，四是劳动力 成本上升倒逼信息产业提升劳动生产率，五是工资增长推动服务业 快速发展。 股票组合（不分先后）：世纪鼎利（300050 ）、东华软件（002065 ）、 海康威视（002415 ）、三一重工（600031 ）、安徽合力（600761 ）、 燕京啤酒（000729 ）、伊利股份（600887 ）、格力电器（000651 ）、 中国平安（601318 ）、宋城股份（300144 ）。 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略专题研究报告 目 录 一、我国劳动力供给趋紧 1 （一）人口转变形成的“人口红利”已近尾声1 （二）人口迁移形成的“刘易斯拐点”已经来临5 二、人力资源约束影响经济增速与产业结