周期性、成长性业务将相继发力.PDFVIP

证券研究报告 公司点评报告 / 2013 年 10 月 21 日 玻璃制造 南玻Ａ 000012 强烈推荐 署名人：李凡 S0960511030012 0755 周期性、成长性业务将相继发力 lifan@ 署名人：王海青 公司今日公布 13 年三季度季报，前三季度公司实现收入 56.52 亿元,同比增长6.77%, S0960512080002 归属上市公司净利润 6.28 亿元，同比增长 55.83% ，EPS0.3 元。三季度单季净利润 0755 2.47 亿元，同比增长 74.84% ，EPS0.13 元，基本符合我们预期。 wanghaiqing@ 投资要点：  盈利回升主要得益于伏法和太阳能领域。浮法和太阳能领域成为今年 前三季度公司盈利回升的最大亮点。我们预计其中浮法领域今年前三 季度实现了近 3 个亿的净利润（去年全年浮法仅实现 6000 万左右的 利润），而太阳能领域前三季度基本持平（去年全年除去计提的固定资 6 －12 个月目标价： 12.80 元 产减值损失以外太阳能亏损在 1 个亿以上）。而其余的工程玻璃和精细 玻璃两个子板块盈利与去年基本持平。 当前股价： 10.22 元 评级调整： 维持  浮法玻璃的复苏到中段，太阳能底部回升迹象明显。今年以来浮法玻 璃价格大幅度回升，我们认为目前华南区域浮法玻璃价格已经接近于 基本资料 保证玻璃正常利润率水平的均衡价格，明年玻璃价格的高点相对于近 上证综合指数 2193.78 年较难有大幅度上升，但全年均价还将有一定的上升空间。太阳能业 总股本(百万) 2075 务明年回升的弹性较大，预计太阳能业务的盈利能力将与今年的浮法 玻璃较为相似，呈现前低后高快速回升的态势。 流通股本(百万) 1304 流通市值(亿) 133  成长性业务也将继续发力。除了浮法和太阳能两个周期性较强的业务 EPS 0.17 之外，明年工程玻璃和超薄电子玻璃也将提供业绩增量。其中工程玻 璃咸宁基地今年投产后明年将进入收获期。我们预计工程玻璃明年将 每股净资产（元） 3.30 恢复到 15%以上的增长。而超薄电子玻璃明年宜昌新线投产和现有廊 资产负债率 52.4% 坊生产线的良品率提升有可能为南玻明年业绩提供 1 个亿以上的利润 股价表现 增长。 （% ） 1M 3M 6M  投资建议：近期公司各业务变动较大，其中转让显示器件 19%股权带 南玻Ａ 15.09% 22.98% 36.30% 来的 3.7 亿投资收益有望于 13 年底确认，而出售深圳浮法带来的 2.9