在动力与结构转变中前行稳中求进.PDFVIP

[Table_main] 行业策略报告模板 报告日期：2017 年3 月30 日 策 略 报 在动力与结构转变中前行：稳中求进 告 ──2017 年二季度A 股投资策略报告 ：詹诗华 执业证书编号：S1230511010001 [table_invest] ：金勇彬 数据支持人：021 [Table_relate] 相关报告 ：jinyongbin @ 报告导读 流动性、经济增速、通胀压力、企业盈利、行业配置 《动力转变，结构转变，逻辑转变—— 2017 年 A 股投资策略报告-浙商证券》 投资要点  美联储利率正常化步伐加快，使全球流动性收紧，对中国流动性将产生冲 击。宏观审慎评估（MPA）监管、央行协同三会将对各类金融机构资产 管理业务纳入统一监管，这两大举措对流动性将产生阶段性影响，但央行 会通过运用货币政策工具维护流动性基本稳定。 [table_research]  在投资和出口的拉动下，一季度经济呈企稳态势，受房地产调控的影响， 二季度经济能否持续仍有待观察。国内商品期货价格与国际商品期货价格 数据支持人：金勇彬 背离，国内 PPI 将取决于去产能的力度、房地产和基建投资增速以及人 民币汇率走势。PPI 与CPI 严重背离，通胀压力仍取决于PPI 能否向CPI 有效传导以及国际原油价格走势。  今年 1 至 2 月工业利润出现较快增长，较多地依靠煤炭、钢材和原油等 价格的上涨，工业利润增速今年上半年有望维持高增长。但在金融去杠杆 和脱虚向实的大背景下，上半年金融业盈利不乐观，仍存在下行压力，并 已出现下滑迹象。工业利润增长与金融业利润下降相抵后，A 股整体业绩 上半年将保持平稳。周期性行业利润增速将在二季度见顶。  在流动性保持基本稳定，经济增速企稳以及 A 股业绩平稳增长的大背景 下，A 股市场将会保持平稳运行，这是中央稳中求进总基调的要求，也是 市场监管环境所决定的。基于市场面临的宏观环境，上市公司业绩增速和 市场供求关系，继续维持2017 年上证指数核心运行区间3000-3500 点的 判断，二季度核心运行区间3100-3300 点，以结构性行情为主。  建议二季度行业配置重心由周期转向非周期。周期性行业配置由中上游转 向下游，重点关注工程机械、重卡和建筑工程。非周期性行业配置重点在 大消费，重点关注家电、医药、旅游、航空运输。可精选上市公司适度配 置新兴产业，重点关注智能制造 证 券 研 究 报 告 1/ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 策略报告 正文目录 1. 流动性趋向稳定4 2. 经济增速企稳5