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2017-08-16 发布于江苏
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期待拐点出现

2009/09/26 批发和零售贸易/超级市场零售公司研究调研快报华联综超期待拐点出现 600361 增持/ 维持评级股价 2009/09/26 经营预测与估值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E RMB7.96 营业收入(百万元) 8618.5 4684.9 9414.9 10883.1 12749.0 (+/-%) 16.4 8.4 9.2 15.6 17.1 归属母公司净利润(百万元) 117.0 53.4 141.1 191.9 238.7 (+/-%) -42.1 -46.9 20.6 36.0 24.4 EPS(元) 0.24 0.11 0.29 0.40 0.49 基础数据总股本（百万股） 485 P/E(倍) 33.0 72.3 26.1 19.2 15.5 流通A 股（百万股） 485 公司上半年实现营业收入 46.9 亿元，同比增长 8.4%；净利润 5341 万元，流通B 股（百万股） 0.00 同比下降 46.9% 。快速开店带来的亏损是导致公司上半年业绩大幅下滑的可转债（百万元） N/A 流通A 股市值（百万元） 3859 主要原因。公司 09 年计划新开 15 家门店，其中已经开业 7 家门店。新开门店平均质量要高于去年新开店的平均水平，但短期内其带来的费用摊销将会给公司业绩带来一定压力。07 年以前开业的门店 1-8 月份同店销售实现正增长，财务数据 08 年新开店的亏损程度也大幅的收窄，预计 3、4 季度公司销售收入和净市净率 (X) 2.18 利润增长情况将好于上半年。 TRACING P/E (X)* 55.24 为了应对金融危机采取的一系列提升毛利率和降低费用的措施，开始显现 EPS （元） 0.11 一定的成效，公司 2 季度的毛利率水平较 1 季度提高了 1.4 个百分点。毛股息率（%） 1.26 *最近四季盈利计算。利率逐渐改善的趋势预计下半年仍可以持续，但由于前期分散扩张的策略导致议价能力下降和配送采供成本高企的问题仍然存在，因此公司毛利率相关研究短期