人民币国际化的进程走向及当前应对——基于国际货币横向比.PDFVIP

大珠三角论坛 2014年第3期 人民币国际化的进程走向及当前应对 ——基于国际货币横向比对的视角 August Sila （中山大学岭南学院，广东 广州 510275） 摘要：随着中国改革的深入、中国经济对世界经济影响的增强，人民币国际化题域日益凸显，人民币国际 化的进程走向及其当前应对是当前人民币国际化题域需要正视的问题。基于国际货币横向比对，基于 Chinn Frankel 模型、Matlab 主成分分析实证把握国际货币运行规律与人民币国际化进程走向，并从中探索人 民币国际化的当前应对，提出从保持人民币价值稳定、推动中国经济平衡发展、有序扩大国际贸易规模是 人民币国际化的当前应对。 关键词： 国际货币；人民币国际化；货币职能 中图分类号：F822.1 文献标识码：A 引言 随着全面深化改革号角的吹响，在全球金融格局的变迁下，中国人民币的何去何从则成 为一个不可回避的重点题域。截至 2013 年3 月，中国外汇储备已达 3.44万亿美元，高额外 汇储备就如一把双刃剑，它一方面在国际金融风险的抗压上发挥着重要防御作用，另一方面 却对中国货币政策的制定与执行起到一定的限制反面效应。面对外币尤其是美元贬值趋势 下，人民币如何走向国际化，如何改革现有国际货币体系就日益成为当下亟待解答的问题。 一般而言，货币国际化是随着一国经济与金融市场发展到一定阶段的产物，国内外一些 学者近些年在货币国际化的探讨中主要提到利润函数、交易角色、汇率波动程度、最小货币 供给弹性等是影响货币国际化进程中贸易计价的关键因素；贸易实力、经济规模、开放的金 融市场、通货膨胀率等是影响货币国际化进程的社会环境与经济因素。人民币国际化问题则 在近些年受到学界的重视，如中国人民银行人民币国际化研究小组（2006）提出美元与人民 币国际化水平指数为 50：1；何慧刚（2007）提出“人民币周边化——人民币亚洲化——人 民币国际化”的渐进模式是当前人民币国际化适行的发展模式；李稻葵、刘霖林（2008）在 对各国货币币种计量分析、结算基础上提出人民币国际化适合双轨制的并行战略；石田護 （2010）则提出人民币资本项目下可兑换是人民币国际化的重要前提条件。简言之，人民币 国际化已成为一个亟待正视的题域，在各国货币规律的分析视角下探索人民币国际化则是一 个重要的研究的路径。 一、货币职能维度审视人民币国际化现状 ChinnFrankel（2005）曾提出价值储备、度量单位、交易媒介是国际货币的三重职能， 亦是货币国际化的基本分析框架，从价值储备职能审视，国际储备职能是官方的运用职能、 个人的运用职能则主要着眼于货币替代；从度量单位职能审视，本国货币的汇率锁定职能是 官方的运用职能、个人的运用职能则主要着眼于贸易和金融交易计值；从交易媒介职能审视， 干预汇率的工具职能是官方的运用职能、个人的运用职能则主要是贸易和金融交易支付。 52 大珠三角论坛 2014年第3期 （一）价值储备职能审视人民币国际化现状 从国际市场来看，当前运用人民币作为储备功能的国家逐渐增多，如韩国、 柬埔寨、 尼日利亚、菲律宾、马来西亚、 白俄罗斯等国都已日益以人民币作为储备货币。从私人部 门来看，人民币作为价值储备职能的体现主要集中于香港地区的银行，据香港金管局关于 2004 年—2013 年香港人民币在活期及储蓄存款、定期存款、活期及储蓄存款增长率、定期 存款增长率的资料显示，截至 2013 年 4 月，在港活期及储蓄存款金额达 140844 亿元。从 纵向历年数据来看，香港人民币存款自 2004 年至2012 年均呈现增长，但增长辐度波动较大， 如 2009 年受金融危机影响，在港人民币存款额则出现下降，2009 年至 2011 年则因境内跨 境人民币结算业务的影响，活期与定期的存款均呈现快递增长的态势，与往年同期相比翻一 番。从活期