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第六章 汇率制度选择 第一节 固定汇率与浮动汇率 一、汇率制度的概念 汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式所作的安排和规定。具体包括固定汇率制度、浮动汇率制度和居中的汇率制度 二、固定汇率制（Fixed Exchange Rate System） 1、概念：是两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内。 2、固定汇率制的优缺点 （1）优点 1、汇率稳定，有利于国际经济交易。 2、“纪律约束”作用。避免各国货币竞相贬值 3、抑制了投机。 （2）缺点 1、汇率不能充分发挥调节国际收支的作用。 2、牺牲内部均衡换取外部均衡。 3、消弱了国内货币政策的自主性。 三、浮动汇率制（Floating Exchange Rate System） 1、概念:是政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。 2、浮动汇率制的优缺点 优点： 1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。 2、有利于各国自主决定其货币政策。 3、无需牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现。 4、减少了对储备的需要和资源的浪费。 缺点： 1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。 2、助长了投机活动。 汇率制度利弊比较　 四、居中安排的汇率制度 1、管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 四、居中安排的汇率制度 2、爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 四、居中安排的汇率制度 3、钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 四、居中安排的汇率制度 4、货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度 汇率制度的现实选择 第二节 最适货币区理论与实践 一、最适货币区理论 最适货币区理论是结合某种经济特征，来判断汇率制度的优劣，并说明什么情况下实行固定汇率制与货币同盟或货币一体化是最佳的。 最适度货币区的判断标准: （1）生产要素的高度流动性 （2）经济高度开放 （3）国际金融一体化 二、欧洲货币一体化 1、欧洲经济共同体的货币一体化理想 20世纪50年代，货币一体化理想产生 2、魏尔纳计划 1969年欧洲货币联盟正式提上议事日程。准备用10年时间实现货币一体化。但20世纪70年只完成了联合浮动汇率机制和欧洲货币合作基金。 欧洲货币一体化 3、成立欧洲货币体系 20世纪80年代重新进行欧洲货币一体化进程，主要进行3项工作： 欧洲货币单位ECU “超蛇形联合浮动”汇率机制 欧洲货币基金 欧洲货币一体化 4、德洛尔计划和《马约》条约 1989年欧洲货币一体化进程加快。形成了德洛尔计划和《马约》条约。 欧洲货币一体化 5、欧元启动 1999.1.1欧元取代ECU，作为储备、投资、计价和结算货币投入使用 2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通 2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币 * * 1.增大不确定性和外汇风险危害 2. 外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 1.汇率变动更加难以预测 2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 缺点 1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 优点 浮动汇率制 固定汇率制 爬行幅度汇率制 独立浮动(18.7%) 无单独法定货币(21.9%) 管理浮动(27.3%) 爬行钉住(3.2%) 钉住幅度(3.2%) 传统钉住汇率制(21.9%) 货币委员会(3.7%) Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics.