百花齐放,业绩增长重回加速通道.PDFVIP

2017 年 04 月 11 日 证券研究报告 中材科技(002080.SZ) 其它非金属行业 评级：买入 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）：21.48 元 百花齐放，业绩增长重回加速通道 目标价格（人民币）：25.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 已上市流通A 股(百万股) 182.70 摊薄每股收益(元) 0.751 0.498 0.997 1.218 1.534 总市值(百万元) 17,329.85 每股净资产(元) 7.07 9.90 10.95 11.96 13.28 年内股价最高最低(元) 21.48/16.30 每股经营性现金流(元) 2.06 1.31 2.80 2.95 3.29 沪深300 指数 3517.33 市盈率(倍) 35.46 35.21 21.55 17.63 14.00 深证成指 10655.79 行业优化市盈率(倍) 25.43 25.43 25.43 25.43 25.43 净利润增长率(%) 97.31% 33.67% 100.38% 22.20% 25.95% 净资产收益率(%) 10.62% 5.02% 8.67% 10.40% 11.76% 总股本(百万股) 400.00 806.79 806.79 806.79 806.79 人民币(元) 成交金额(百万元) 来源：公司年报、国金证券研究所 22.96 1,000 800 投资逻辑 600  叶片市场占有率逆势上涨，17 年或迎抢装潮：在 2016 年风电行业景气度下 19.63 400 行的阶段，公司通过积极调整产品结构及采取低价策略，市占率逆势提升至 200 24%，龙头地位稳固。随着2018 年风电并网电价将继续下调，17 年或迎来 新一轮抢装潮，公司作为行业龙头，将充分受益于行业回暖。 16.30 0 1 1 1 1 1  吸收泰山玻纤为子公司，产业链向上延伸提供新的业绩支撑点：2016 年公 1 1 1 1 1 4 7 0 1 4 0 0 1 0 0 6 6 6 7 7 司与泰山玻纤完成重大资产重组，吸收泰玻成为全资子公司，并于同期开始 1 1 1 1 1 成交金额 中材科技 并表。16 年泰玻实现营收40.62 亿元，净利润4.5 亿元，为公司带来第二主 国金行业