第6章 金融创新种类、影响和理论.pptVIP

第6章 金融创新的种类、影响和理论;在发展中国家致力于金融深化、促进经济增长的同时，西方发达国家的金融界也经历了一次革新浪潮，即所谓的“金融创新”。 创新过程从20世纪60年代后期开始，至70年代各项创新活动日益活跃，到80年代已形成全球性大趋势。 创新内容：突破了金融界多年来传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等方面都进行了明显的变革。;6.1 金融创新的背景;6.2 金融创新的动因;第二，经济环境中的风险性增大，尤其是通货膨胀率和市场利率变化莫测。 利率反映了人们对通胀的主观预期和当期投资的未来收益，当通胀率上升时，利率自然会随之升高。短期利率上升造成对长期证券和不动产投资收益率下降，剧烈的利率波动会导致一些巨额投资的溢价或资本损失，增大了投资的不稳定性。 为避免通胀率和利率变动对投资收益和债务负担的影响，降低经济波动带来的风险，金融机构就创造出一些新的债权债务工具，如可变利率存单和可变利率贷款；还开发出远期交易和期权交易等套期保值方式。 ; 第三，技术进步，尤其是电子技术的飞速发展为金融业发展铺平了道路。 20世纪50年代始，计算机被引进银行业，最初应用于工资、账目方面的大量数据成批处理，但自70年代以来，逐渐用于银行内部的各种复杂的资金清算和划拨。一国之内甚至国际间银行业务日益纳入自动化处理系统之下。1973年成立的“全球银行间金融电讯协会”（SWIFT），目前已扩展为一个拥有50多个国家、1000多家银行的巨大国际间电讯联网系统。它将美国36家最大的银行与15个国家的300多家大银行用电脑和现代光电通讯设备连成一体，专门处理美国、加拿大和欧洲跨国银行间的汇兑和结算业务，每天调动的电讯高达6万件以上。 银行零售服务和批发服务的电子化趋势。前者包括代理收付、存取款和转帐服务等，后者包括通过电子计算机建立起巨大的信息库和信息处理系统，为大公司、大企业提供资信报道、行情预测分析以及咨询服务。;第四，金融管理环境的变化。 大危机后，金融管制加强，束缚了银行手脚，造成资金限制和利润损失。 如???美联储“Q项条例”（REGULATION Q），规定商业银行储蓄和定期存款利率最高界限，而这最高界限低于西欧各国美元存款的利率，使得银行储蓄无吸引力。 再如，美政府货币政策中《M项条例》，规定商行要向联储缴纳很高的无息存款准备金，导致商行设法开发新的负债方式，以逃避严格的准备金要求。 此外，对银行账户种类和功能的限制，对跨地区设置金融分支机构的限制等，都不同程度激发了金融创新的积极性。;6.3 金融创新理论;2.财富增长理论 代表人物：格林包姆和海沃德。在研究美国金融业发展史时发现，科技进步引起财富增长，人们要求规避风险的愿望随之增加，促使创新不断出现，金融资产日益增加。因而财富的增长是金融创新和金融资产需求增长的主要动因。;财富增长理论主要从金融需求角度探讨金融创新成因，有其片面性。 （1）单纯从金融资产需求角度分析金融创新成因需一定前提条件，即金融管制的放松。否则，会抑制因需求产生的创新动机。 （2）需从需求和供给两方面综合考虑，仅有需求而缺乏供给动力的金融创新难以推广和持久。 （3）该理论强调财富效应对金融创新的影响，忽略了替代效应，即利率变动对金融创新的影响，无法解释20世纪70年代后出于为??嫁利率、汇率和通胀风险而出现的各种金融创新。　;3.约束诱导理论 该理论主要从供给方面探讨金融创新。认为金融业回避或摆脱内部和外部制约是金融创新的根本原因。金融机构之所以发明种种新的金融工具、交易方式、服务种类和管理方法，其目的在于摆脱或逃避面临的种种内部和外部制约。内部制约指金融机构传统的增长率、流动资产比率、资本率等管理指标。外部制约指金融当局的管制和制约，以及金融市场的一些约束。 当金融形势的变化使这些内、外制约阻碍金融机构实现利润最大化的终极目标时，势必迫使他们探索采用新的金融工具、服务品种和管理方法来回避内外制约，增强其实力和竞争力。;约束诱导理论代表人物：西尔伯。他从寻求利润最大化的金融机构入手，认为创新是微观金融组织为寻求最大的利润、减轻内外部对其产生的金融约束而采取的自卫行动。金融机构不断创新金融工具的动力是减轻或摆脱诸多内外部制约。特别是外在环境的变化使金融机构无法实现利润最大化目标时，即内外制约导致成本大幅上升时，将迫使金融机构通过产品、服务和管理方法的创新来获得新的平衡。;约束诱导理论的局限性： （1）关于金融创新成因的探讨过于一般化，它同样适用于一般企业的创新，不能充分体现金融创新的特征和个性。 （2）过分强调“逆境创新”，使金融创新的内涵过窄，如70年代转嫁风险的创新就无法归纳进去。 （3）过分强调金融企业在金融创新中的作用，对与金融企业相关联的市场创新及宏观经济环境下引发的