白酒中报不负众望继续关注一线白酒.PDF

证券研究报告：行业研究 2011 年 8 月 31 日 行业评级 白酒中报不负众望 继续关注一线白酒 强于大市（食品饮料） ——食品饮料行业研究分析（8 月） 行业近一年走势 摘要:   35.00% 中报小结：白酒中报不负众望 。2011年1-6月，食品饮料行业合计实现营业收入 30.00% 25.00% 1289.46亿元，同比增长25.37%；净利润181 亿元，同比增长41.51%。分子行业来看， 20.00% 15.00% 10.00% 超预期比较多、增速比较高的是白酒子行业。白酒子行业中报业绩有三大喜人特点：（1） 5.00% 0.00% 净利润增速多有超预期，如贵州茅台、五粮液、古井贡酒，行业整体净利润增速超过我 -5.00% -10.00% 们此前预期的50%，达57.45%；（2）规模效应显现，费用率下降。行业期间费用率为 食品饮料( 申万) 上证综合指数 6.99%，期间费用率下降1.65 个百分点，其中，销售费用率下降0.91个百分点；（3） 预收账款同比大幅增加。行业预收账款为165.66亿元，同比增加66.78%。 相关报告 热点分析：（1）白酒：五粮液宣布旗下“五粮液”酒出厂价9 月10日起上调 20%-30%， 《啤酒迎夏遇热雨 白酒中报有惊 提价幅度和时点都超过市场预期。我们认为，在五粮液的带动下，其他白酒企业有望跟 喜》 进；（2）葡萄酒：Liv-ex 100指数(顶级葡萄酒指数)7月出现回落，达359.02，比6 2011年7 月27 日 月下降了5.68 个基点。 《寻找确定性 酒醉加肉香-农业食 品行业2011年中期投资策略》 行业数据分析：白酒和乳制品持续快速增长。（1）白酒：1-7月，白酒累计产量547.31 2011年6 月30 日 《猪价续上行 背离存空间—畜牧养 万千升，同比增长28.78%；7月单月，白酒产量69.66万千升，同比增长33.82%，增 殖动态跟踪报告》