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无形资产研究新进展 ——基于价值相关性等视角的综述 涪夸淞 (西南财经大学会计学院成都610074) 摘要：本文对无形资产国内外最新的研究成果从无形资产与企业价值之间关系、 无形资产的披露以及无形资产与经济增长之间关系等三个方面进行了综述。 关键词： 无形资产； 综述； 价值相关性； 信息披露 企业核心竞争力的强弱体现为创造和提升无形资产能力的大小，而提巩企业核心竞争力的资 产主要是无形资产，无形资产的质量与数量是决定企业核心竞争力大小的关键要素之一。因此， 无形资产在企业、甚至一个国家的发展中具有的极为重要的地位。这种重要性也逐渐为人们所重 视，国内外大量学者展开了对无形资产的研究。本文拟对近期关于无形资产的研究成果进行一个 简单综述，综述时从无形资产与企业价值之间关系、无形资产的披露以及无形资产与经济增长之 间关系等三个方而进行。 一、无形资产与企业价值之间关系研究 自七十年代末，国外大量学者发现企业的无形资产与企业的价值之间存在相关性，无形资产 的价值有助于解释企业的定价。学者flJN关注的无形资产范围较为广泛，包括企业RD、广告费用、 和广告费的支出密切相关。Hirschey和weygandt(1985)研究发现TobinQ值(市场价值／资产的 of 重置成本)与RD强度(RD／销售收入，intensity 半导体公司的研究结果表明公司所拥有的专利权的被引用次数有助于解释企业的TobinQ值。 BarthandC1j 间168家软件公司后发现，每年资本化的软件开发成本与公司股票报酬率存在显著的正相关关系。 Ilallet a1．(1998)的研究发现专利权的引用次数与企业市值密切相关。Ely5fllWaymire(1999) 选择1927芏F的数据验证已确认无形资产价值的相关性，他们发现投资者对这些无形资产持怀疑态 度，认为固定资产更为可信。这些研究成果表明，无形资产信启、确实具有很强的价值相关性。但 et et 是，Levand a1．(1998)、Leva1．(1999)的研究均发现了市场对 SougianniS(1996)、Chan 高RD强度公司的股票存在错误定价现象，一般是市场低估了RD的价值。 在国内，学者关于无形资产的价值相关性方面的研究还比较少，但是，从已有的文献结论来 看，无形资产基本上具有价值相关性。薛云奎和J王志台(2001)以上海证券交易所上市的股票 (1995—1999)作为研究对象，考察无形资产对企业经营活动的作用， 奠二检验无形资产的价值相 关性，试图摸清我国上市公司无形资产的家底，分析无形资产在我国上市公司经营活动中所起的 作用， 检验我国投资者对无形资产的定价以及评价和改进我国上市公司对无形资产的信息披露。 R1 研究结果表明，无形资产对企业的经营活动发挥了重要贡献，一L市公司披露的无形资产与股价之 间存在显著的jI相关关系。三F化成、卢闯、李春玲(2005)采』钼实证研究方法，分析了我国上市公 司中无形资产对企业经营业绩的贡献，以及资本市场中上市公司披露的无形资产信息对投资者的 有用性。研究结果表明，无形资产与企业未来的业绩有着显著的正向关系；无形资产信息具有价 值相关性。黎玉琴(2006)以我国沪市2000～2004qz的3417家上市公司为样本，分析了样本公司 无形资产信息披露的状况，发现我国资本市场对无形资产作出显著的正向价格反映；无形资产信 息披露状况在逐渐好转，但是仍然存在不规范、不充分的问题。‘王娟娟和梅良勇(2007)通过对 2001～2005年A股上市公司的数据研究，发现企业的主营业务利润、公司规模和市净率都与无形 资产的数量正相关。 二、无形资产信息披露研究 在国外，学者们在无形资产信息披露研究中主要关注了无形资产披露的范围、质量等，并从 of 跟无形资产强度(intensity assets)的不断增加有很大关系，导致财务信息有用