确成硅化-高分散白炭黑龙头崛起正当时.PDFVIP

确成硅化 高分散白炭黑龙头崛起正当时 - 一、 主要投资逻辑 1、绿色轮胎节能环保、安全经济等自身属性符合产业发展趋势，有望替代传统 轮胎。 绿色轮胎能否在下游整车厂乃至终端消费客户中成功推广，取决于其成本收 益比。换句话说，仅仅考虑社会正效应是不够的，还要考虑对消费者能不能形成 激励机制。各种权威报告都已经论述过绿色轮胎具有弹性好、滚动阻力小、耗油 低、生热低、耐磨、耐穿刺、承载能力大、乘坐舒适等优点。 安信证券研究报告认为，纵观轮胎的发展历史,从最初的实心胎到斜交轮胎, 再到子午轮胎,最后到现在的绿色轮胎,正是一个轮胎滚动阻力不断降低的过程。 绿色轮胎与普通轮胎的滚动阻力相比有很明显的优势,数据显示为 25%,在一定 速度下行时,滚动阻力改善 20%,油耗可节省 5%左右,能够降低二氧化碳排放,既 环保,也为车主节省油耗费用。但是油耗节能 5%，我认为这个改善并不明显，没 有统计学意义，这是一个潜在的风险。 安信证券做了一个推测，衡量终端消费者购买绿色轮胎的成本收益。绿色轮 胎目前其价格也大约要高出同规格的普通子午线轮胎 30%左右。我们测算了一 辆配备 4 条轮胎的普通轿车,若 4 条 轮胎全部更换为绿色轮胎之后,大约只需 要 1 年的时间就可以通过节省油费开支而收回成本。而正常情况下,4 条轮胎的 寿命周期是可以达到 6 万公里的(大约 4 年的使用周期)。 也就是说,剩下的 3 年时间里,通过绿色轮胎节省的油费开支就全部是车主受益的了。 因此由普通子 午线轮胎升级为绿色轮胎对车主而言是具备很强的经济效益的。当然这个推演建 立在使用绿色轮胎能够节省油耗 5%-7%的基础上。 绿色轮胎毫无疑问是大趋势，但我们仍要考虑其在中国推广进度有可能低于 预期，原因就是风险收益比并不明显，国家强制并不一定能够保证顺利实施，就 像当年家电空调电冰箱上的强制能耗标签实施，最终很多厂家是浑水摸鱼以此充 好骗取节能补贴而已。大部分终端消费者基本都是短视的，只考虑眼前利益，很 有可能并不会为绿色轮胎买单。 2012 年,全球绿色轮胎市场约 448 亿美元, 占全球轮胎市场约 25%;预计到 2017 年,全球绿色轮胎市场将达到 700 亿美元,年复合增长率 9.5%, 占全球轮 胎市场的 35% 。从地区分布上看,欧洲绿色轮胎市场趋于饱和,而亚洲与北美就成 为绿色轮胎市场增长的主要地区。 2、中国相比欧洲、美国、日韩，绿色轮胎渗透率较低，政策将成为外力推动因 素。 目前全球绿色轮胎市场主要集中于欧洲地区,2000 年左右,绿色轮胎在欧洲 乘用车轮胎市场占有率达到 60%,2005 年达到 90% 。目前,由于欧洲轮胎标签法 规的实施(2012 年),符合第一阶段准入限值的绿色轮胎在欧洲已经占据几乎 100% 的乘用车轮胎市场份额。美日韩并无相关绿色轮胎市场占有率数据，但从 其实施高性能绿色法规时间点情况来看，渗透率应该高于中国。 根据 《中国绿色轮胎研究报告》的分析预测， 年国内轮胎市场绿色化率 2010 仅为 2%左右,2013 年接近 10%;但在国外政策倒逼出口轮胎升级、国内政策淘 汰落后产能、消费者接受程度越来越高的大环境下,绿色轮胎在国内迅速发 展,2015 年整体轮胎市场绿色化率有望突破 20%,2020 年,将占到全国市场的 60% 以上。预计绿色轮胎在国内实现产业化将基本遵循“先半钢后全钢、先 原配后 替换、先自愿后强制、先新产品后旧产品”的原则。 2016 年 4 月 22 日，中国《汽车绿色轮胎登记认证（C-GTRA）》正式推出， 进一步推动轮胎产业的绿色化升级。预计中国轮胎标签相关法规将于 2017 年推 出，2019 年执行。 3、高分散白炭黑作为绿色轮胎不可或缺关键原料，拥有较大的成长空间 绿色轮胎相比普通子午线轮胎的优势主要体现在滚动阻力、湿地抓着性能、 噪声三个方面,提高湿地抓着性能、降低噪声主要通过优