中小企业集合债券发行前期工作应注意的事项.doc

　　中小企业集合债券发行前期工作应注意的事项 (一)中小企业集合债券的含义 中小企业集合债券,是由一个机构作为牵头人,多家企业共同申请发行的一种企业债券。它通过银行间债券市场和交易所债券市场组织发行。 （二）中小企业集合债券的特点 1、统一组织 中小企业集合债券一般由某个政府部门作为牵头人，在债券的发行工作中，负责统一组织协调。 2、统一冠名 中小企业集合债券使用统一的债券名称，形成总的发行规模，而不以单一发行企业为债券冠名。 3、统一担保 中小企业集合债券将由资质卓越的第三方为债券提供统一担保，从而实现债券信用增级，提高债券的市场认可度。 4、分别负债、集合发行 中小企业集合债券由多家中小企业构成的联合发行人作为债券发行主体，各发行企业作为独立负债主体，在各自的发行额度内承担按期还本付息的义务，并按照相应比例承担发行费用。 （三）发行中小企业集合债券的意义 1、拓宽融资渠道，改善资金结构单一局面 长久以来，中小企业尽管融资需求旺盛，但融资渠道狭窄，主要集中在自有资金和银行贷款上，资金结构比较单一。发行中小企业集合债券将优化公司融资结构，拓宽公司融资渠道，增强公司的持续发展能力。 2、优化企业的财务结构，有利于股东利益最大化 发行中小企业集合债券不会引发股本扩张，原股东利益不会被稀释，而且债权人不具有经营管理权和投票选举权，不会影响公司的所有权结构和日常经营管理。当项目的投资收益率大于债券利率时，利用债务杠杆融资可以提高企业净资产收益率，有利于股东利益最大化。 3、降低企业的融资成本，具有税盾优势 发行中小企业集合债券较同期限的银行贷款能够有效地降低融资成本。同期限的债券发行利率显著低于同期限商业银行贷款利率，即使考虑到相关发行费用，企业债券仍具有明显的融资成本优势，而且发行环境也相对便利。此外，债券利息在税前支付并计入成本，具有税盾优势。 4、提高企业的资本市场形象，提升企业经营管理水平 发行中小企业集合债券是发行人在资本市场迈出的重要一步，企业藉此在债券市场树立其稳健、安全的品牌形象。企业债券发行上市后，企业需要定期披露信息，被广大投资者关注，这有利于企业规范运作，提高自身管理水平，并可在资本市场上树立良好的信用形象，为企业持续融资打下信用基础。 5、多方合作，共同参与，开阔视野 多个中小企业主体共同参与，能够开阔视野；同时，通过与各中介机构的合作，可以建立更多的沟通渠道，获取更多新信息。这些在企业今后的发展过程中可能起到至关重要的作用。 （四）目前我国中小企业集合债券的发行情况 1、深圳中小企业集合债券 2007年11月14日，经国务院批准，深圳20家企业联合发行总额为10亿元的2007年深圳市中小企业集合债券。这是全国第一只中小企业集合债券。该集合债券打破了以往只有大企业才能发债的惯例，实现了中小企业发行债券的历史性突破。 2、北京中关村中小企业集合债券 中关村高新技术中小企业集合债券于2007年12月25日发行，债券总额为人民币3.05亿元。 此次债券的发行，为北京乃至全国的中小企业提供了一个新的融资样本。 3、目前正在准备发行的中小企业集合债券 目前，辽宁省大连市正准备发行大连市中小企业集合债，各项工作均进展顺利，大概规模在11个亿左右。除此之外，山东、四川、浙江等省的中小企业集合债也已进入方案制定和上报阶段。 二、中小企业集合债券发行前期工作的注意事项 中小企业集合债券的发行是一项十分繁琐的工作，它不仅涉及到参与发债的多家企业，还涉及到财务顾问、券商、会计师事务所、律师事务所和信用评级机构等中介机构，而且发行过程中政府牵头部门的组织、协调和沟通也十分重要。在整个过程中，发行前期的准备工作可谓重中之重，将直接关系到中小企业集合债券发行的成败。 对于中小企业集合债券发行前期的时间界定，可能有多种方法。从债券发行实际过程来看，笔者认为企业遴选阶段和组织申报阶段，应该视为发行前期。 （二）中介机构的选择 中小企业集合债券发行中需要财务顾问、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构和券商五个中介机构，财务顾问有时可由会计师事务所或券商担任。 企业在选择中介机构的时候，一定要选择那些配合默契，最好是彼此之间曾经合作过的。一般情况下，在选择之前应当征求券商的意见，或者直接由券商确定其他中介机构。我们要求所有的中介机构都应该有大局意识，不能相互推诿扯皮，更不能因为某些琐碎小事而影响发债的进度。券商在所有的中介机构中要起到良好的沟通协调作用，以确保债券发行工作按时高质完成。 （三）发债企业及发债额度的确定 这主要由财务顾问或券商确定。参与发债的企业和发债的额度应当根据企业的财务状况、经营状况及发债项目加以确定。对此，国家发展和改革委员会文件发改财金[2008]7号文中有明确规定： 二、企业公开发行企业债券应符合下列条件： 　　(一)