资产整合将慎重推进.PDFVIP

公司研究 Page 1 公司跟踪报告 家电行业 青岛海尔（600690 ） 中性 冰箱、空调 当前股价：7.85 元 (维持评级) 2008 年 10 月 30 日 家用电器行业首席分析师：王念春 季报业绩点评 电话：07551854 0755 资产整合将慎重推进 Email：wangnc@ 近 1 年收益率比较 较好的费用控制助力业绩增长 30% 青岛海尔 上证综合指数 2008 年 1-9 月，公司收入 2,596,484 万元，净利润 14,673 万元，分别同比增 20% 长 9.6%和 43.25% ，每股收益0.56 元，符合我们的预期。其中，第三季度收入 10% 0% 和净利润分别同比增长 7%和 37% ，销售费用的控制加上毛利率的略微上升作 -10% 2007-10-23 2008-03-06 2008-07-16 -20% 用下，去除投资收益的营业利润率为 4% ，同比去年上升 1.05 个百分点，费用 -30% -40% 的下降是公司获得利润超出收入增幅的主要原因，三季度三项费用占收入比率 -50% 环比二季度下降 6.7 个百分点，弥补了同期毛利率的环比下滑，三季度毛利率环 -60% -70% 比下降 8.7 百分点。 -80% 家电下乡对公司受益最大，缓和其他负面因素 资料来源：国信证券经济研究所 由于家电下乡可以获得补贴的产品必须是中标的指定产品型号，也必须在指定 的销售渠道购买，因此即将扩展到 12 个省份的家电下乡的刺激内需效果会因此 市场与公司重要数据(10 月 29 日) 打折扣。但比较其他公司而言对公司冰箱业务销售促进最大，特别是有助于提 上海综合指数 1719 升公司在农村的市场份额，公司作为家电下乡的主导推动者，也会借此机会加 52 周换手率(%) 268 强深化自身在三、四级市场的销售渠道。按照我们的估算，公司 09 年将因此增 52 周价格波动（元） 6.90—25.48 加每股收益 0.07 元左右。 总股本(百万股) 1338.5 公司的空调业务 09 年预期还是难有较大起色，冰箱业务也会因为竞争加剧而受 流通股(百万股) 755.7 息率（% ） 2.5 遭受毛利率下降的压力，出口也遭受全球经济放缓的压力，家电下乡带来的盈 资料来源：国信证券经济研究所 利增加可以缓和这些负面因素。 资产整合将慎重推进 相关研究报告：