A股在多空对决中寻机会.docVIP

A股在多空对决中寻机会下半年A股市场将会呈现多空对决状态，沪指会在2100-2800点之间作箱体运行，投资者可在多空对决中寻找机会。 2012年上半年的A股市场可谓“熊牛胶着”，沪指下探2132点创2年多来新低后，又一度反弹至2478点创年内新高。A股下半场看多还是看空？投资者是向前还是撤退？成为市场普遍关注的焦点。综合当前A股市场的运行情况，《金融理财》认为：下半年A股市场将会呈现多空对决状态，沪指会在2100-2800点之间作箱体运行，投资者可在多空对决中寻找机会。 券商多空博弈 虽然当前A股已超出探底回升行情，但弱势整理趋势明显。随着下半年上市公司半年报陆续公布，下半场市场多空对决现象将会十分明显，券商多空博弈也因此变得激烈。 多方： 多方认为，政策等外生变量是影响经济走势的重要因素，下半年宏观政策必然会更为积极和宽松。首先，中国宏观调控的逻辑向来是相机抉择；降息已开启全面宽松货币政策，下半年不排除再次降息。其次，目前就业问题已经到了爆发的边缘，决策层需要更加关注稳增长；下调准备金率、降息以及缩小人民币升值幅度乃至人民币适度小幅贬值已构成全方位货币刺激手段，年内继续利用降息刺激经济的空间也就此打开。最后，从防范金融系统性风险的角度出发，进一步取向积极是必然选择。 随着降息和降准，长期利率会稳步下降，稳增长政策推出贷款需求将改善，能够看到流动性改善下的估值修复，也能看到稳增长政策带来的盈利拐点。伴随着政策逐步推进，海外经济趋于稳定，未来经济将有望从底部恢复，企业盈利也将逐步改善，资本市场在下半年仍将充满希望。国泰君安、国信证券、招商证券等机构持乐观态度看多A股下半场，认为当前市场流动性拐点已经出现，A股估值底相应确定出现，下半年会有中级反弹行情。 空方： 空方认为，A股下半年的趋势相对明朗，应该是需求下降或者产能过剩压力导致的下降趋势。就时间点而言，首先，目前还看不到利润再次大幅度下滑对股市造成冲击，A股创新低的概率在降低或者消除；第二，从资金供求的角度来看，A股估值很难有一个显著的提升；第三，稳增长政策将使风险往后移。 下半场影响A股市场的最主要的因素是通货膨胀。国内通胀高点在6月份已出现，之后虽然可能下降，但仍会保持高位，因此，紧缩政策还会保持一段时间，不会马上放松。安信证券、华泰证券等券商对A股下半场持谨慎态度。认为在这种紧缩形势下，企业利润很可能下降。今年国内股市整体是下跌的，市盈率在底部但A股难言见底。2012年下半年A股市场弱势整理的概率较大，投资机会弱于上半年。 面临“戴维斯双杀” 从估值来看，目前沪深300动态市盈率水平在10.5倍左右，己经低于2008 年1664 点水平和2005 年的998 点水平。A股投资价值空间已现，但是市场仍没有向上走的意思。是什么原因呢？ 一方面众多A股还有下调压力。需求疲弱导致企业产成品积压，企业自然降低原材料库存，上游工业企业开工率进一步降低，整体经济大幅回落，目前PPI下行趋势没有改变，库存增速将继续下滑，企业去库存周期仍未结束，相关上市公司业绩面临被下调的压力。 另一方面国家还会有政策支持。由于目前整体金融环境不乐观，国家会采取一些宽松的货币政策以缓解金融危机带给A股市场的影响。在密集的利好政策推动下，A股市场会有短期内的箱体上涨行情产生，但这种政策救市只能影响市场短期情绪，还不足以让A股市场峰回路转，市场真正走好必须依托上市公司基本面。 因此，在下半年A股市场很可能出现“戴维斯双杀”情形。当市场对经济预期不看好的时候，就会更加追求安全边际，估值标准将因此会不断地被调降。原先认为25倍市盈率估值水平是合理的，将会不断地调降到20倍、15倍乃至更低。 当市场估值标准调降的时候，即使公司盈利没有下跌，跟原先没有发生变化，30倍的估值标准被调降到20倍，也意味着行情将会产生33%的调整幅度。在此情形下，如果再伴随公司盈利预期的调降或者公司实际业绩的下降，则对行情构成“双杀”的乘数效应。 在对决中寻找机会 下半年A股市场将是多空对决白刃化市场，投资者只有在多空对决寻找机会。 选择配置好A股行业。就目前经济运行和A股市场走势来看，流动性放松和利率下行的受益行业值得广大投资者甄选配置。《金融理财》建议投资者重点关注一些地产产业链、证券保险、中下游制造业、医药、品牌消费品类A股，有选择性地进行配置投资。如制造业的汽车、家电、机械等因成本压力大幅缓解、产业活力回升而值得配置；库存周期已处于底部的医药类A股也值得投资。 投资A股还应遵循两条主线：—是对传统过剩产业，看供应收缩带来的企业盈利回升能力；二是对无大规模产能过剩的新兴行业、转型行业，看需求扩张带来的企业盈利增长点。前者比较典型的行业包括火电和地产，纺织、