政策预期加成本支撑铝价下行空间有限-东兴期货.pdf

期铝月报 期货研究报告 2017 年3 月 铝 投资咨询部 政策预期加成本支撑 景琦 铝价下行空间有限 研究员 期货执业证书编号:F3022599 Jingqi@dxqh.net 观点要点： 现阶段影响铝价的主要因素包括： 1、产量剧增，库存累积，电解铝供应压力巨大 2、供给侧改革以及环保要求，电解铝去产能预期支撑铝价 3、成本上升支撑铝价上行 投资建议： 铝价上方有供应压力，下方有成本及政策预期支撑，短期内难 有走出独立的趋势性行情。整体运行或以区间震荡为主，震荡 区间位于13600-14600 之间。但下方 13500 附近有明显的成本 支撑，因此在13500 下方逢低做多的安全边际较高。 风险点： 政策力度不及预期； 电解铝生产成本大幅下滑。 投资咨询部 图1：近期铝价走势 来源： 东兴期货投资咨询部 2016 年底，铝价在成本因素下支撑下，企稳与12500-13000 之间； 2017 年1 月份，供给侧改革以及环保限产致电解铝去产能预期升温，铝价触底反弹，从12500 附近拉涨至14000 附近，单月涨幅7.71%； 2017 年2 月份，上游供应压力显现，但同时去产能预期、成本上升等诸多因素致铝价高位震荡，震荡区间位于 13600-14400 之间。 请务必阅读免责声明 2 投资咨询部 结合基本面的因素，我们认为 3 月份影响铝价的主要因素依然 是：供应压力巨大，行政去产能预期以及电解铝成本因素等。 图2：2016 年下半年后，电解铝产量大幅增加 一、产量剧增，库存累积，电解铝供应压力巨大 350 25 300 电解铝产量 第一、电解铝产量大幅增加。从2016 年第四季度开始，国内电 当月同比% （右轴） 20 250 解铝产量增速进入快车道。虽然2016 年全年产量 3187 万吨，