中金-中金宏观经济周报：双向微调确保货币政策适度宽松.pdfVIP

宏观经济周报 2009 年10 月5 日 第81 期 研究部 哈继铭 沈建光 双向微调确保货币政策适度宽松 联系人 联系人 hajiming@ shenjg@ 刘奥琳 邢自强 联系人 联系人 liuolin@ xingzq@ 要点： 中国经济：货币政策动态微调，流动性可能大于市场预期。货币政策动态微调是双向的，时紧时松。国家主席胡锦 涛在G20 峰会讲话的三个“ 坚定不移” （坚定不移刺激经济增长；坚定不移推进国际金融体系改革；坚定不移推动世 界经济平衡发展）和央行货币政策委员会第三季度例会公告，以及央行暂停国庆节前的公开市场一年期央票发行均 透露信贷政策收紧力度可能小于市场预期的信号：决策层考虑到经济反弹的基础未必稳固，货币政策将继续适度宽 松。我们判断随着四季度及明年出口复苏及贸易顺差上升，外汇储备将不断攀升，导致即使在国内信贷增速下降的 环境下，总体流动性可能比市场预期更为宽松。 结构性调整逐步推