掘金四小龙.PDFVIP

公司研究 Page 1 公司比较研究 房地产行业 G 栖霞（600533 ）、G 华发（600325 ） 亿城股份（000616 ）、G 阳光（000608 ） 房地产开发 推荐 (维持评级) 2006 年 04 月 03 日 本报告的独到之处 公司研究报告 创造性提出“土地储备标准化单位” 概括性提出新的概念——地产“四小龙” 准确把握一二线股投资机会轮动 掘金“四小龙” 1 年收益率比较 独到之处——创造性提出“土地储备标准单位”概念及“四小龙” 80% 沪深300 概念 60% 地产成分指数 05 年我们创造性提出了评判地产公司价值的“每股土地储备”概念，获市场广 40% 地产指数 泛认同，但单位面积土地在不同城市或在同一城市不同地段的价值是不一样的， 仅以 “每股土地储备”来比较地产股的投资价值往往失之偏颇，所以，我们进 20% 一步创造性地提出“土地储备标准单位”概念，即以万科每平米土地储备(建筑 0% 面积)为一个 “土地储备标准单位”。 -20% 继概括性提出“一万两金”、“招万金”等概念之后，提出“四小龙”概念，主 -40% Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 要基于：“四小龙”是二线地产股中最好的品种，业绩稳定增长；一个共同的特 资料来源：国信证券经济研究所 点是专注于某一个区域房地产市场；若将“四小龙”看作一个股票同时配置， 绝对比得上除万科外的任何一只龙头地产股，“四小龙”总的流通盘达4.2 亿股， 流通市值超过 30 亿元。 按“土地储备标准单位”标准化后，“四小龙”含金量非常高 相关研究报告： 经过土地储备标准化处理后，“四小龙”优势明显，G 华发、G 栖霞、G 阳光 《万科:地产龙头未来仍将高成长》 05/06/08 和亿城股份每股土地储备（标准单位）是万科的 4 倍、3 倍、1.5 倍和 3.5 倍， 《金地集团:蓝筹潜质 价值严重低估》 05/07/08 投资潜力显著。而目前“四小龙”折价幅度较大，分别折价 26%、3%、42%和 《销售量回升地产股投资价值渐显》 05/10/19 48% 。 《地产股：刚刚启动未来将演绎辉煌》 05/12/28 《地产股：调整过后是辉煌》 06/01/20 地产股未来仍将演绎辉煌，“四小龙”是二季度较佳的配置选择 《G 华发:未来年复合增长率超过35%》 05/11/13 去年 10 份以来地产板块及重点推荐个股的良好表现充分印证我们前期的判断， 《G 栖霞:区域龙头未来增长前景乐观》 06/02/13 《G 阳光:未来持续快速增长可期》 06/03/06 我们认为地产股未来仍将演绎辉煌，我们观察到地产板块投资机会在扩散，“四 《亿城股份:重估价值高 06