东安动力（600178.sh）.PDFVIP

机械、设备、仪表/交通运输设备制造业 公司跟踪研究报告 2010年 04月 09日 东安动力(600178.sh) 公司评级 当前价格(元) 16.24 目标价格(元) 23.00 期待再次腾飞 前次评级 买入 黎韦清 研究员 电话：020630 eMail：lwq@ 盈利预测与风险提示 股价走势 我们预计公司 2009-2011 年 EPS 为 0.53 元、1.06 元和 1.37 元。我 们给予公司买入的评级，并将其目标价调整为 23 元。公司的风险来 自于下游整车厂商自配发动机的风险以及自动变速器市场推广的不 确定性。 投资逻辑 业绩：公司利润来源主要是东安三菱利润增长以及本部大幅扭亏为 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 盈。自动变速器的投产以及本部大幅扭亏并实现正常合理利润将为 股价涨幅 9.08% 4.15% 119.58% 公司 2010 年提供足够的业绩弹性。 上证综指 1.10% -6.04% 42.99% 估值：东安三菱发动机产品处于垄断地位，其在自主品牌轿车领域 的地位有如潍柴在重卡领域的地位，由于自主品牌轿车正处于处于 股票数据 高速增长的路径，我们给予其20 倍左右的市盈率。而自动变速器作 总股本(万股) 46,208.00 为填补国内制造空白的高尖端产品，也应享有更高水平的溢价。从 流通 A 股(万股) 46,208.00 其利润结构和产品技术优越性来看，与威孚高科有一定程度相似性， 主要股东: 可以参照威孚高科的估值。目前威孚估值已经达到 21 倍左右。 中国航空科技工业股份有限公司 主要股东持股比例 57.82% 流通 A 股比例 100.00% 想象空间：1，东安三菱目前尚有 19%的股权在东安集团，未来这一 部分股权如果注入到上市公司，有望再额外增厚 2010 和 2011 每股 受益 0.5 元和 0.65 元。2 ，自动变速器售价和净利率与发动机相当， 因此，长期来看，东安三菱有望在现有基础上翻番。3，大长安集团 财务比率 对我国汽车版图有着勃勃雄心，而东安动力有望成为其实现抱负的 ROE 8.39% 优质平台之一。 ROA 4.73%