北大微观经济学课件09 风险测定和防范.pptVIP

Lecture 9;风险环境：(?, F, P )； 确定性选择集合： 为凸闭集； 风险选择集合：X? 或 D。;风险的测定;c(? ) 作为与 ? 无差异的确定性行动，是风险行动 ? 的实际效果。 E? 是? 的预期，RP(? ) = E? ? c(? )便是实际与预期的偏差，从而是对 ? 的风险大小的一种测定。 RP(? ) = E?? c(? )的本来含义：面对无差异的 c与?，当然选择确定的行动 c；若一定要选择?，就必;1. 确定性等价类;? x+(1??)y ? y;(1) 风险厌恶者的确定性等体;c(? );风险中立者的确定性等体 c(? ) 是E? ： c(? ) = E?;3. 风险加价及其特点;4. 风险加价的其他意义;事例：品牌对消费选择的影响;假定：同类产品的价格不因品质而异。 p ：价格体系。 购买产品，必然是购买同类产品中某个品牌的产品。 购买行为? 的确定性等体 c(? )就代表该品牌的确定性等体。 什么样的产品可以看成是某品牌的确定性等体呢？这个问题可从产品质量方面给以回答。 一般来说，产品质量没有100%的保证。 但若一种产品能作为该种品牌的确定性等体，那么其质量必须有100%的保证，即根本不会出现质量问题。 这种质量绝对有保证的产品，便是该品牌的确定性等体。 确定性等体价值 pc(? ) 代表消费者愿意的支付，而预期价值 pE? 代表消费者的实际支付。;名牌产品质量好、性能稳定、售后服务好。 质量好，意味着购买者的预期收益大。 性能稳定、售后服务好，意味着风险小，风险加价较低。 ? ：购买名牌产品；? ：购买质量同等的非名牌产品。 质量同等意味着预期收益相同：E[? ] = E[? ]。 非名牌产品不被普遍认可，购买者承担的风险较大，风险加价较高：pE[?]- pc(?) = RP(? ) RP(? ) = pE[? ]- p c(?)。 既然 E[? ] = E[? ]，因此 p c(? ) p c(? )，即名牌的确定性等体价值高于非名牌。由此可见： 消费者愿意为名牌产品支付高价格，这就是名牌效应。;定义 ??X? 的方差Var(x) 是指 E(?- E?)2，其中(?? E? )2 是指随机向量 ?? E? 与?? E? 的内积。方差的平方根叫做标准差，记作? ，即? 2 = Var(? ) = E(?? E?)2。;情景：某人面临两种职业 A 和 B，要从中作出选择。 职业 A：干得好，可得 3 万元的月收入，获得 18 单位效用； 干不好，则只能得1万元的月收入，获得10单位效用。 干得好与干不好的可能性各为50%。 职业 B：干得好，可得到４万元的月收入，获得20个单位的效用；干不好，则只能一无所获，即零收入和零效用。 能干好与干不好的可能性也各为50%。 效用函数：该人的货币收入效用情况如下表所示。;(1) 职业 A 的风险分析;(2) 职业 B 的风险分析;(3) 比较及结论;在资产管理中，用方差作为风险的度量必然高估风险：资产的实际价值不论高于还是低于预期价值，都认定为风险。其实，实际价值高于预期价值，这是更好的结果，并非风险。于是， 1993年G-30集团提出用VaR方法(Value at Risk, 在险价值)测定风险，以改进方差作为风险度量的不足。;现有一笔价值100万美元的 3年期美元债券。 过去10年中，此类债券价格的平均波动率为1.23%。 通过对过去10年的历史数据进行统计检验，发现此类债券的价格波动服从正态分布。 现在准备半年后出售这笔债券。出售之前，需要对半年后最大可能的损失额进行估计。为此，把置信水平确定在95%。 根据上述条件，该债券价格的标准差1.23%，均值100。再根据正态分布密度函数，可算出置信水平 95% 下，该债券的在??价值VaR为1.44万美元。由此得到如下结论： 历史资料表明，至少有95%的把握可以保证这笔3年期美元债券半年后出售，其最大损失额不超过1.44万美元。 ;(四) 在执法中的应用：经济处罚;1. 处罚金的确定;2. 经济处罚的效果;风险的防范;(一) 决策分散化;事例1：代理商的销售决策;(1) 收益与风险分析;(2) 风险防范措施;事例2：金融投资决策;(1) 股票价格变化情况;(2) 第一、二种情况下的投资决策;(3) 第三种情况下的投资决策;(二) 购买保险;1. 保险定价的供求因素;2. 保险的竞争定价;3. 保险购买量的确定;(1) 保险购买量决定方程：u?(W?? Q* ) = u?(W?L+(1?? )Q*);(2) 决定方程的意义;(3) 最优保险购买量的意义;(4) 事例：产权保险的价值;(三) 信息的价值;1. 完全信息的价值;事例：服装订购;2