第二章 PE的投资决策流程.ppt

*/15 私募股权投资原理与案例分析 授课教师：中央财经大学 栾华教授 */15 第二章 PE的投资决策流程 */15 决策机制 PE的投资决策流程 金字塔 决策机制 项目立项会 项目听证会 项目论证会 投资决策委员会 股东会 基金董事会 */15 PE的投资决策流程 投资流程：程序 财务顾问 融资意向 企业 商业计划 投资者 初步筛选 基本调查 投资意向书 财务审计 尽职调查 投资决策 法律审计 放弃 律师 财务模型 审计师 资金到位 投资合同 法律手续 尽职调查 */15 PE的投资决策流程 初步筛选的关键因素 行业周期和前景 产品市场总容量和市场占有率 CEO与团队！ “非公平的优势”战略 估值是否在合理范围 推出风险初步评估 */15 PE的投资决策流程 尽职调查途径——内部 对目标企业做尽职调查要从多个方面进行，对目标公司本身应该包括：董事会、高级经理层、财务部门、销售部门、生产部门等。 目标公司 法律部门 公司治理 管理团队 员工 生产部门 研发部门 财务部门 销售部门 */15 PE的投资决策流程 影响投资价值的因素 知名投资机构IDG公司投资经理陈洪武指出： 今日集团总裁徐新的选择标准： ——行业。 ——行业龙头企业：有望成为第一品牌。 ——选人。徐新的选人标准： 1、诚信。 2、杀手的直觉。 3、管理能力。 4、永不言弃的性格。 5、 业绩。 风险投资机构在评价一个项目是否具有投资价值时，最关心的因素一共为五点： 能完成工作的人和管理； 能商品化，有光明前途的技术； 一个大的，并还在迅速扩大的市场； 非公平的优势战略； 吸引人的每股价格； */15 PE的投资决策流程 影响投资价值的因素 天使投资人雷军：优秀创业项目的十大标准 一、团队（投资就是投人。人是最关键的因素） ??? 1)?能洞察用户需求，对市场极其敏感 ??? 2)?志存高远并脚踏实地 ??? 3)?最好是两三个优势互补的人一起创业 ??? 4) 一定要有技术过硬、并能带队伍的技术带头人（互联网项目） ??? 5) 低成本情况下的快速扩张能力 ??? 6)?履历漂亮的人优先，比如担任过大公司高管或有创业经验等会加分 二、方向（在对的时候做对的事情） ??? 7) 做最肥的市场，选择自己能做的最大的市场。只有大市场才能造就大企业， ??? 8)?选择正确的时间点。市场基本成熟了，企业也已有雏形，引入天使投资后，业务会得到爆炸性增长 ????9)?专注、专注再专注。最好只做一件事情，这样能把事情做到极致！ ?? 10) 业务在小规模下被验证，有机会在某个垂直市场做到数一数二的位置。 */15 PE的投资决策流程 尽职调查的内容 投资尽 职 调 查 法律尽调 业务尽调 财务尽调 行业/竞争结构 目标企业 管理团队 退出机会 市场规模 行业增长 利润趋势 价格趋势 …. 企业产品线 财务状况 客户结构 竞争优势 …. 管理能力 管理意愿 梯队建设 共同需求 …. 分析投资回报 退出机会寻求 退出障碍评估 退出时间和方式 …. */15 PE的投资决策流程 华平：投资就要当老大 作为华尔街最老牌的私募股权基金之一， 华平将“专业经营”模式带入创业投资，发展了一套独特的私人权益资本投资模式。 在1971-2002年间，华平在全球30个国家的大约500家公司投入了190多亿美元，创造了超过410亿美元的价值，远远高于同期全行业的盈利水平。仅就IT业来说，华平在10年左右的时间里，为31家IT行业公司提供投资达7亿美元，得到了32亿美元的回报，损失率仅为5%。 表面上看，华平投资的一个重要特点就是“无特点”，即其投资遍及全球各地，涉及各主要行业，包括任何发展阶段的公司。 驾驭如此宽泛的投资领域，依赖于华平的一套独特的私人权益资本投资模式，即“专业经营”模式，并形成了保证其投资成功的“四大法宝”。 法宝一：特有的、全球一体化的合伙人制度。 华平全力经营创业投资，不参与任何其他业务，确保其为旗下每个公司的成功全力以赴。这个制度的直接结果就是：无论被投资公司处于哪一个发展阶段、行业、地区，华平都能为其配备熟悉行业的适当人选。由此，华平的投资领域就不像其他创业投资一样主要专注于某几个行业。 法宝二：华平的投资风格可以总结为长线投资、宁缺勿滥，在寻找到目标之后，又敢于以巨额