低估值支撑公司在弱市中的防御能力.PDFVIP

公司简报 2009 年 2 月 24 日 钢铁 邯郸钢铁 600001 推荐 初学良 0755 低估值支撑公司在弱市中的防御能力 chuxueliang@ 6 －12 个月目标价： 5.50 元 2 月 23 日，我们调研了邯郸钢铁，与公司董秘就公司生产经营情况进行了交流。 当前股价： 4.54 元 我们认为公司作为二线钢铁股，业绩比较稳定，估值水平处于行业低位，弱市中防御 评级调整： 首次评级 性较强。 投资要点： 基本资料 上证综合指数 2305.78 公司 08 年净利润同比下降约 30% ，预计为6.6 亿元，每股收益 0.20 总股本(百万) 2816 元-0.25 元。08 年前 3 季度公司盈利 8.2 亿，四季度亏损 1.6 亿，其 流通股本(百万) 2609 中经营处于略有盈利状态，主要亏损来自减值准备。按照公司3 季度 流通市值(亿) 118 末存货 91 亿计算，计提的减值准备比例不高。主要原因有以下几点： EPS （08E ） 0.33 1 ）4 季度加速库存使用；2 ）库存中有部分邯宝公司存货，4 季度将 每股净资产（元） 4.42 会冲减。 净资产收益率 6.61% 公司 09 年 1 月份盈利 3000 万，产量达到 50 万吨，基本达到正常产 量，吨钢利润达到 50 元。其中长材吨钢毛利达到 300 元左右，冷轧 股价表现 镀锌板达吨钢毛利最高达到 400 元。2 月份，由于市场价格中旬有所 （% ） 1M 3M 6M 下滑影响公司盈利，在目前的价格下经营基本处于盈亏平衡状态，经 邯郸钢铁 22.04 - 15.82 营压力很大。 上证综指 15.77 17.06 -4.16 公司板材比例较高达到 70%-80% ，能够盈利确属不易，公司成本控 制能力得到提升。未来盈利主要取决于市场价格变化，在板材需求未 见实质性回暖的前提下，板材比例较高的钢铁上市公司盈利压力依然 很大。 给予公司推荐的投资评级。我们认为公司历史业绩稳定，且估值水平 处于行业低位，按照我们 09 年预测每股净资产 4.4 元计算，公司市 盈率仅为 1.03 倍，在弱市中防御能较强。我们预测 2008 年~2010 年 公司 EPS 分别为 0.22、0.17、0.27 元，6~12 月公司目标股价 5.50 元。 相关报告 主要财务指标