定增方案调整,大股东力挺发展.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程/建筑 证券研究报告 云投生态 （002200 ）公司跟踪报告 2016 年09 月08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 定增方案调整，大股东力挺发展 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 29.25 投资要点： 09 月07 日收盘价（元） 25.20 52 周股价波动（元） 11.50-28.17 总股本/流通A 股（百万股） 184/108  定增方案调整，大股东支持有增无减。公司公告调整定增方案，认购对象由 总市值/流通市值（百万元） 4640/2717 云投集团、昆明农投、财富资管计划和员工持股计划变更为云投集团、财富 主要估值指标 皇庭计划和生态1 号计划，认购金额由12.4 亿元变更为7.2 亿元，发行价格 [Table_PePbInfo] 由12.14元/股变更为发行前20 个交易日交易均价的70%与12.14元/股孰高。 2015 2016E 2017E 市盈率 452.8 64.9 49.0 虽然募资总额减少，但大股东云投集团认购比例提升至89.77% ，实施后的股 市净率 5.7 5.2 4.7 权占比为37.8% ，反而比原方案 （36.6% ）提升，支持有增无减。 市销率 5.50 3.64 2.61 EV/EBITDA 47.4 24.6 21.5  大股东力挺公司发展，债转股降低债务负担。公司定增所募集资金将全部用 分红率(%) — — — 于偿还大股东云投集团的委托借款及补充流动资金，预计减少委托贷款 4.7 相关研究 亿元，增加流动资金2.5 亿元。增发后，大股东云投集团将债权转换为股权， [Table_ReportInfo] 持股比例提升至 37.8% ，增强了股东控股地位，而公司的资产负债率有望下 《工程项目全面开花，业绩进入快速增长》 2016.08.26 降至约50% ，同时，公司的财务费用也将大幅减少，减少幅度约为 2000 万 《重装上阵转型生态环保，期待国企改革》 元。2.5 亿流动资金将增强公司开展项目建设的实力。我们认为增发将大股东 2016.02.17 的债权转换成了股权，减轻了公司的债务负担，有利于公司发展，体现了大 股东对公司发展的坚定支持。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  乘 PPP 东风，公司拓展工程业务。第三批PPP 公布在即，国家从稳增长出 云投生态 海通综指 发，大力推广 PPP 项目，已在全国掀起 PPP 热潮。公司地处云南，省内水 77.53% 系众多、矿产资源丰富，目前污染严重，生态修复的市场空间巨大，同时， 51.53% 玉溪市已入选第二批海绵城市试点名单，而公司具备全面的工程资质，技术 实力强，云南省综合实力最强的云投集团，未来有望乘着PPP 大力推广的东 25.53%