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【东吴医药】南京新百复牌点评：撤回CO 并购议案，但并未放弃 向养老产业+干细胞生命科学医疗产业转型的决心 【联系人:焦德智 1361172021】 投资要点 一、事件：公司申请撤回CO 并购议案，拟参与成立生物医疗产业并购基金 8 月30 日，鉴于在当前市场环境下，本次重大资产重组的相关方案的监管政策尚存在不确定性，公司向中国证监 会申请撤回重大资产重组，暂时终止CO 集团收购计划。 9 月7 日，公司发布公告，拟出资参与设立生物医疗产业基金 （规模60 亿元）、医疗服务产业基金（规模40 亿 元），主要关注生物医疗及服务 相关技术的应用以及其他相关健康产业的优质标的资产。 二、我们的观点：转型医疗产业的意向坚定，整合拓展“医养结合”的养老产业+干细胞生命科学的产业布局未 变 1.在中概股回归监管趋严的大背景下，公司为确保养老资产和山东脐血库项目的顺利完成，主动撤回中国脐带血 库（CO）的并购议案。 随着当前对中概股回归借壳上市在政策上的监管日趋严格，公司收购金卫医疗 65.4%的重大资产重组迟迟无法获 批。 司收购CO 进程 2015.8 公司向CO 发出收购的意向性邀约，并接洽CO 大股东金卫医疗 2015.11 签署收购框架意向协议，以发行股份及/或现金的方式收购，预期估值72.55 亿元 公司拟向金卫医疗BVI 发行股份及支付现金购买其已经持有的CO 集团65.4%股权（作价57. 64 亿元），并募集配套资金用于支付收购的现金对价；后续待CO 集团私有化完成，金卫医 2016.1 疗BVI 取得CO 集团剩余的34.6%股权后，公司将向金卫医疗BVI 支付现金收购该部分剩余股 权，发股价18.61 元/股，标的估值85 亿元，发行股份募集配套资金，32.98 元/股 2016.5 修改发行股份募集配套资金，22.33 元/股 2016.8 向证监会申请撤回重大资产重组，终 收购CO65.4%股权 根据原计划公司拟向金卫医疗BVI 发行股份及支付现金购买其已经持有的CO 集团65.4%股权（作价57.64 亿元） 由于监管政策不明朗，收购计划拖延时间长，同时影响公司其他资产重组计划，因此公司撤回该收购计划。但公 司在公告中明确提到 “未来将积极推进和参与CO 集团的收购事宜，从而实现推动产业转型和升级，寻找新的利 润增长点”，可见公司并未完全放弃中国脐血库这一重要资产。 2.参与成立生物医疗产业和医疗服务产业两大并购基金，为持续在养老产业和干细胞生命科学领域的布局提供资 金与合作模式的全方位支持。 9 月7 日，公司公告参与成立南京盈鹏蕙康、南京盈鹏蕙逸两只医疗产业基金的框架协议。公司分别出资不超过 6 亿元和4 亿元（即参与的并购基金份额占基金总额的比例不超过10%），在未触及重大资产重组的情况下，获 得强有力的外援支撑。并购基金的成立在两方面为公司未来在养老医疗服务和干细胞生命科学领域的进一步扩张 提供帮助：1）资本运作的支持；2）潜在透过产业资本参股/控股相关领域优质资产的便利渠道。 基金性质 生物医疗产业并购基金 规模 （亿元） 60 出资方 南京新百 三胞集团 盈鹏资产、南京银行南京分行等 出资比例 不高于6 亿元 不高于14 亿元 不低于40 亿元 基金性质 医疗服务产业并购基金 规模 （亿元） 40 出资方 南京新百 三胞集团 盈鹏资产、君政投资及其推荐的主体 出资比例 不高于4 亿元 不高于11 亿元 不低于25 亿元 3.隔离政策不确定性，加快养老+脐带血业务推进，有利公司短期收益及长远发展 拟收购三胞集团旗下医疗养老资产及山东脐血库进程 2015.11 拟发行股份购买资产的方式收购三胞国际100%股权和安康通84%的