大公上调葡萄牙主权信用等级.PDFVIP

新闻通稿 大公上调葡萄牙主权信用等级 大公决定将葡萄牙共和国 （以下简称 “葡萄牙”）本、外币 主权信用等级由BB 上调至 BB+，评级展望稳定。葡萄牙内外需 的共同改善使经济增速显著回升，初级财政盈余扩大及融资成本 下降有利于改善偿债来源安全度，政府债务负担步入下降通道， 政府本、外币偿债能力得到提升。 上调葡萄牙主权信用等级的主要原因阐述如下： 一、经济发展战略持续推进，金融体系脆弱性有望改善。葡 萄牙中左翼政府继续推进以基础设施建设拉动经济的发展战略， 并致力于通过推进企业债务重组、鼓励科技创新等方式提高企业 竞争力，经济政策初见成效，并有望带动经济持续复苏。信用环 境方面，短期内房地产市场回暖和经济增速提升将有助于降低银 行业不良贷款水平，在政府积极推进下，问题银行资本重组及出 售的逐步完成也将使银行业整体抗风险能力得以改善。 二、短期经济增速显著回升，经济脆弱性有所改善。葡萄牙 私人部门去杠杆效果显著，企业盈利能力得以改善，旅游业及相 关建筑业投资增长加快，劳动力市场持续改善推动消费增长，加 之欧元区经济复苏提升出口，2017 年第一季度葡萄牙经济实现 2.8%的超预期增长，预计2017 年和2018 年葡萄牙经济增速分别 升至 2.2%和 1.9%。中长期看，葡萄牙人口老龄化严重，私人部 门债务和国家净外债负担依然沉重，但在私人部门持续去杠杆和 经常项目改善等因素影响下有所好转，预计未来五年葡萄牙平均 经济增速为1.3%。 1 三、初级财政盈余增长及融资成本下降提升政府偿债来源安 全度。由于一次性银行救助支出未计入财政支出，且利息支出下 降，2016 年葡萄牙各级政府实现 2.2%的初级财政盈余率。短期 内，恢复公务员薪酬福利和退休养老金等财政放松措施将加大财 政巩固难度，但经济增速提升将带动税收增长，预计 2017 年初 级财政盈余率继续维持在 2.2%。2018 年，控制公务员规模、提 高政府支出效率等财政巩固政策的持续推行有望使各级政府初 级财政盈余率小幅升至 2.3%。此外，融资成本下降及融资结构 优化使融资需求与国内生产总值之比有望于2018 年降至9.3%， 政府偿债来源安全度将有所提升。 四、政府债务负担步入下降通道，偿债能力提升。随着经济 企稳及财政巩固成效显现，2016 年底葡萄牙各级政府债务负担 率降至130.4%，预计2017 年和2018 年将进一步降至128.5%和 126.3%。同时，政府通过提前偿还援助贷款、增加债券融资等方 式优化债务结构也有利于缓解短期偿债压力。不过，政府债务负 担依然沉重，中期内仍主要依靠欧洲央行释放的流动性维持债务 滚动，银行化解不良资产能力不足和资本缺口较大也使政府面临 明显或有负债风险。 短期内，葡萄牙经济增速提升、财政巩固缓慢推进使政府债 务步入下降通道，融资成本在欧洲央行超宽松货币政策支持下维 持较低水平，政府本、外币偿债能力稳定。综上，大公对未来 1-2 年葡萄牙本、外币主权信用评级展望均为稳定。 大公国际资信评估有限公司 二〇一七年八月十六日 2