第四章二、投资方案经济效果评价.pptVIP

第二节 投资方案经济效果评价 一、经济效果评价的内容及指标体系（一）经济效果评价的内容投资方案的经济效果评价内容主要包括：（1）盈利能力分析。（2）清偿能力分析。（3）财务生存能力分析.非经营性项目 （4）抗风险能力分析。 （二）经济效果评价的基本方法 经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。 按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。 （三）经济效果评价指标体系 （2）若按指标的性质划分： （一） 静态评价指标 1、投资收益率投资收益率是指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。（1）计算公式。 （2）评价准则。1）若R≥Re，则方案在经济上可以考虑接受；2）若R＜Re，则方案在经济上是不可行的。 （3）应用指标 ①总投资收益率（ROI） 总投资收益率表示总投资的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。 （4）投资收益率指标的优点与不足。 优点： 投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。 不足： 没有考虑投资收益的时间因素；指标计算的主观随意性太强，换句话说，就是正常生产年份的选择比较困难。 因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。 2、静态投资回收期（Pt） 含义：所谓投资回收期，是指用项目各年的净收益来回收初始全部投资所需要的期限。对应于累计净现金流量等于0的时刻, 即为该方案从投资开始年算起的静态投资回收期。 【例】：对下表中的净现金流量系列求静态投资回收期，Pe=12年。 偿债能力分析指标 1、利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为： （3）资产负债率 资产负债率指各期负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。 动态评价指标 1．动态投资回收期（Pt′） 含义：动态投资回收期是在给定的基准收益率下，用方案各年净收益的现值来回收全部投资所需的时间。 原理公式： 投资回收期指标的特点： 概念清晰，简便，能反映项目资本的周转速度（风险大小）， 但舍弃了回收期以后的经济数据（无法准确衡量方案在整个计算期的经济效果）。 2．净现值（NPV——Net Present Value） （1）含义 方案的净现值是指方案在寿命期内各年的净现金流量按照设定的折现率折现到期初时的现值之和。净现值是反映方案在计算期内获利能力的动态指标。 （2）计算公式和评价准则 计算公式： 在上例中，若其他情况相同，但ic=20%，问此项目是否可行。 [解]按净现值指标计算 NPV=-5000+（1500-500）（P/A,20%,10）+200（P/F,20%,10） =-5000+1000×4.192+200×0.1615 =-775.7万元) 由于NPV＜0，故方案不可行。 （3）几个需要说明的问题 ①净现值函数曲线 按照净现值的评价准则,只要NPV(i)≥0,方案或项目就可接受。 NPV(i)是i的递减函数。 NPV与i的关系（对常规现金流量） a. i↗→NPV↘，故i定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=i′时，NPV=0；当ii′时，NPV0；当ii′时，NPV0。 ② 累计净现值曲线 涵义：反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线 ③净现值指标的优缺点 优点： 考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的净收益； 经济意义明确直观。 缺点： 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，基准收益率确定比较困难； 不能直接说明在项目运行期间各年的经营成果； 不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率； 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选。 练习题 1. 某投资方案初始投资为1200万元，当年投产并达产，年销售收入为1000万元，年总成本为800万元（其中折旧100万元、摊销100万元），寿命期5年，期末可回收固定资产资产净残值为200万元。设基本折现率ic=10% 。已知（P / A,10%,5）=3.7908。 问题：（1）绘制出该投资方案的现金流量图 （2）试求该投资方案的净现值并评价该方案的可行性。 3. 净现值相关指标及等效指标 (1)净现值率（NPVR） 经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值，是考察项目单位投资的盈利能力的指标 式中 Kp 是项目全