输送带模塑双轮驱动智能分拣期待发力.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 永利股份 （300230 ）公司深度报告 2015 年12 月16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 输送带模塑双轮驱动，智能分拣期待发力 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 37.80 投资要点： 12 月15 日收盘价（元） 31.72 52 周股价波动（元） 9.98-36.25  荐股逻辑与主要看点。永利股份为国内轻型输送带行业龙头企业，2014 年以 总股本/流通A 股（百万股） 162/106 来通过多次并购切入模塑和智能分拣领域，公司未来发展主要有三大看点： 总市值/流通市值（百万元） 5124/3352 （1 ）在轻型输送带领域竞争优势显著，未来有望进一步拓展完善产品链，扩 主要估值指标 大市场占有率；（2 ）模塑业务体量不断扩大，收购英东模塑、三五汽配、炜 [Table_PePbInfo] 2014 2015E 2016E 丰国际后，未来各子公司有望在客户资源、产品生产上形成较强的协同效应， 市盈率 114.8 65.7 33.5 确立公司在高端模塑行业领先者的地位；（3 ）欣巴团队拥有丰富的项目经验， 市净率 8.8 7.5 3.0 目前已和申通签订战略合作协议，合作成功后将产生示范效应从而进一步打 市销率 16.27 7.60 3.54 开智能分拣市场，未来将成为公司新的业绩增长亮点。 EV/EBITDA 74.5 43.7 18.9 分红率(%) — — —  物流行业转型在即，智能分拣坐拥千亿市场空间。一方面快递规模迅速增加， 相关研究 对配送时间和服务质量的要求不断提高，另一方面人力资源成本不断攀升， [Table_ReportInfo] 《收购炜丰国际扩大模塑业务产品线和体量， 快递企业复制从前粗放式的扩张发展道路已然不行。国家扶持政策相继出台， 助力资本市场实现快速发展》2015.11.17 物流行业智能化转型势在必行，而快递大量聚集的分拣中心是转型升级的核 《英东并表贡献业绩增量，期待智能分拣成为 心环节。智能分拣成本仅为人工一半，效率远超人工，随着快递企业投资规 新亮点》2015.10.27 模增加，整个智能分拣市场规模可达千亿以上，有望迎来高速发展时期。 《收购三五汽配，切入汽车总成供货体系》 2015.09.25  技术领先市场先发，公司智能分拣业务值得期待。智能分拣业务中总包最具 市场表现 难度，目前国内市场主要被西门子等外资企业所占据。公司智能分拣团队成 员来自邮政研究所，是国内少数几家具有多年自动分拣技术和项目经验的企 永利股份 海通综指 业。背靠公司和下游快递企业的良好合作关系，已与申通签订战略合作协议， 167.27% 通过率先积累项目案例，逐渐提高品牌知名度，从而有望迅速实现市场拓展。 122.27%  结构升级