内外盘分化,连豆难破振荡格局.pdfVIP

7 7 天琪期货大豆、豆粕77月份月度报告 ——美豆延续振荡格局，连豆夯实底部支撑 于瑞光 2011-6-30 一、行情回顾 近期，以希腊为代表的欧洲债务危机继续困扰全球金融市场，市场担忧全球货币环境趋 于紧缩将导致商品需求下降，而美国释放原油储备的消息令本已处于弱势的国际油价加速回 落，投机基金减持商品多头头寸，国际大宗商品价格整体走势偏弱。除外围环境因素外，美 豆因基本面利多因素匮乏，在新季作物良好的生长进度和缺少需求因素提振的情况下呈现弱 势回落态势。从CBOT 大豆期货7月合约一度击穿1300美分后快速拉起的市场表现看，美 豆仍处于1300—1400的振荡区间之中，后期的天气表现及需求因素仍是市场重要的支撑力 量。国内豆类市场在趋势上与美豆基本同步，但品种间走势分化较为明显。市场对国家抑制 通胀的政策预期令豆油期货大幅走弱，而大豆和豆粕在现货和远期进口成本的支撑下表现抗 跌。 二、要点分析 美国农业部月度供需报告解读。美国农业部于6月9日公布豆类月度供需报告，数据显 示2010/11年度美豆出口量由上月预期的4218万吨下调至4191万吨，而中国的进口量则由 上月的5450万吨下调至5400万吨水平，美豆出口量与中国进口量双双回落，显示中国需求 放缓迹象并未获得改善。南美大豆收割结束，美国农业部维持阿根廷4950万吨水平不变， 将巴西大豆产量上调至7450万吨，较上月再度调高150万吨。南美大豆产量增加改善全球 大豆供应预期，中国大豆进口需求放缓，全球大豆市场供需格局转换增添价格上行阻力。对 于新季大豆而言，美国农业部从5月份开始将对2011/12年度全球大豆供需形势作出预估， 最新数据显示，新季全球大豆产量较上年度略有下滑，全球大豆期末结转库存量较2010/11 年度也有所下降，主要产豆国大豆产量基本接近常年水平。值得主要的是，美国农业部预估 2011/12年度中国大豆进口量为5800万吨，较上年度继续保持7%以上的增长速度，显示中 国需求依然旺盛。 美豆播种面积下滑，季度库存及周边品种压力令市场向下寻找支撑。美国农业部于6 月30日公布新季大豆播种面积和截止6月1日的美豆季度库存报告数据。报告显示，2011 年美国大豆种植面积预计为 7520 万英亩，低于去年的 7740.4 万英亩和此前市场预测的 7647.6万英亩均值。季度库存数据高于此前市场平均预测值和去年同期水平，对市场形成偏 空压力。从CBOT 盘面表现看，美豆大幅回落更多是受到玉米，小麦等农产品大幅回落拖 累，自身的下跌动力仍然有限。美豆季度库存量增加，与陈豆需求下降有关，而新季美豆面 积下滑，后期大豆减产可能性进一步上升，尤其是美豆进入7-8 月份生长关键期后，不利天 气随时可能推动美豆重拾升势。 产区商品豆持续走高，豆粕现货进入反弹周期。受国内销区需求带动及贸易商担忧国 内大豆播种面积大幅下降引发后期库存紧张，东北产区商品豆价格维持高位运行，目前各地 价格普遍运行在2.05-2.15元/斤。由于市场剩余库存有限，产区商品豆价格处于振荡走高态 势。5月份以来，国内生猪市场因供应缺口扩大而出现价格持续走高现象，养殖业利润可观 带动各地补栏热情，生猪存栏量增加同样推动下游的饲料市场逐步走出低迷。以江苏南通地 区的豆粕现货市场为例，6月28日当地豆粕现货报价为3140元/吨，较5月中旬的低点上涨 近200元/吨，且出货量也较前期明显增加。受压榨严重亏损影响，国内众多油厂从5 月初 开始纷纷采取限产措施控制库存过快增长，目前库存压力已有较大改善。饲企及贸易商加大 豆粕等饲料采购需求进一步提升油厂挺价动力，国内豆粕现货价格逐渐进入上升周期。由于 市场看好后期豆粕需求，油厂预售的远期豆粕合同价格继续处于升水状态。另外，从豆油和 豆粕的价格关系看，在当前豆油价格仍承受较大调控压力下，油厂为减少压榨损失，自然不 会轻易调低豆粕价格。 国内通胀压力不减，资金入场谨慎。目前国内港口进口大豆库存量约为640万吨，继续 保持高位，考虑到6-7月份大豆进口量，国内大豆市场阶段性供大于求的局面仍将延续，并 成为压制国内期货盘面走高的重要因素。国家发改委明确表示6月份CPI 将继续走高，国内