利率市场化改革势在必行.doc

利率市场化改革势在必行在利率管制下，银行业利润过高，且对管制性利差依赖性较大，不仅损害了存款人利益，也大大增加了其它行业的成本。民间市场利率与管制利率差，还导致地下金融泛滥，造成民间借贷呈现范围广、利率高、数额大的特征，潜伏着很大的社会风险。 从计划经济到市场经济转轨的一个核心内容，就是按照市场经济的要求，重新建立金融体系。上世纪90年代的金融改革虽然实现了专业银行向商业银行的转变，但仍未有效缓解银行体系资产质量问题，国有四大商业银行的不良债权一度高达2万亿元。2003年，新的一轮银行改革启动，国有四大商业银行先后完成财务重组、注资和股份制改造，成功上市。银行业体系的财务状况明显好转，存量风险得以基本化解。如果沒有这场银行改革，中国恐怕很难抵制本轮金融危机的严峻冲击。 4月14日，中国人民银行宣布，从当月16日起，扩大人民币兑美元汇率浮动区间，由0.5%扩至1%。此举距离1994年人民币汇率改革已有18年，在此期间，人民币汇率缓步升值，终止临近均衡。随着均衡点的接近，资本流动以汇率波动的双向性日益明显，人民币单边升值的压力及其可能引发的负面效应亦渐趋缓解。汇率形成机制的改革水到渠成，人民币国际定价的主导权将由管控进一步让位于市场。 相较于汇率自由化改革的突围，利率市场化改革进一步推进也已是势在必行。 利率市场化是指存贷款利率均按照市场供需定价，完全由市场调节。按照中国目前的利率管理制度，存款利率可以下浮但不能上浮，贷款利率下浮空间有限。利率说到底是资金的价格（国内价格），如果继续维持行政管制，势必造成价格信号的扭曲，对资金的有效使用、资源的合理配置以及金融资源的有效利用都会形成不合理导向。近几年来，金融脱媒之势迅猛，债券市场发展迅速，银行理财产品已成为银行存款的重要替代品，银行信贷在社会融资总量中的占比明显下降，直接融资比重上升。这一配比的变化，反映出利率管制空间的压缩，市场化力量的扩容。近年来民间借贷的“野蛮生长”，被视为金融压抑下，新一轮民间自发的货币价格闯关，如同上世纪80年代的价格双轨在完成其孕育市场化力量的过渡性使命后，终将走向并轨。这一切应已在决策者的蓝图设计之中。 利率市场化改革的道理简单清晰，然而改革的实践却一直停滞不前。实际改革远比理论复杂，障碍主要源于银行、财政和金融监管方面。 首先，是银行方面。中国国有商业银行等多数金融机构迄今仍延续传统“吃利差”的盈利模式，国内银行的净息差普遍在250～300个基点（2.5%～3.0%）。这构成了银行的主要收入来源。稳定的利差收入，导致商业银行缺乏动力告别争夺存款规模的经营模式，难以实现高度专业化。这既抑制了金融机构的活力和韧性，又潜伏较高系统性风险：这些银行的财务和风险管理一直薄弱，应对系统性风险和新型金融风险的能力不强；银行体系存贷款增长幅度长期高于同期GDP的增长幅度，但配置资金的能力不强；金融服务实体经济的动力和能力不强。随着利率市场化改革的推进，银行之间的竞争会越来越激烈，存款利率可能会提高，贷款利率可能会下降，这一定会触及银行的核心利益，商业银行对利率市场化改革会出现消极应对是很自然的。二是财政方面。如果全面实施利率市场化改革，存贷款利率上升，一方面会加重政府的债务利息负担，另一方面可能会引起政府向银行体系强制融资问题。截至2010年末，中国地方政府债务总额约为10.77万亿元，高额的地方债务是中国经济运行的一大风险，推进利率市场化改革，必然会进一步加重地方政府债务的还本付息压力，使债务的正常周转面临考验。三是金融监管方面。由于利率市场化将不可避免地引起银行存款成本上升，银行往往会扩大贷款规模，并且追逐风险更高的贷款项目，因而需要更加完善的金融监管来保障银行的稳健经营，包括法律制度和金融基础设施等。 但是，在当前，中国金融监管因不能摆脱行政干预而缺乏超脱性和真实性，监管标准、手段和技术也不能确保监管的信息质量，无法使金融机构采取稳健和审慎的经营原则，这已成为制约利率市场化的一大障碍。 利率市场化改革停滞还有另一个重要原因，就是风险补偿机制的缺失。 在国家的“十二五”规划中，有关金融改革方面，提出关系金融稳定要建立金融安全网三道防线——审慎监管、最后贷款人制度、存款保险制度的建立与完善，这些将是深化利率市场化改革的重要保证。一辆车不上保险就上路，开车的人和坐车的人都会感到不安全。实行利率市场化后的银行，如果沒有保险制度托底，与此情形就会毫无二致。现在问题的要害就在于一些金融机构的改革尚未完成，相关保障制度如存款保险制度还未建立起来。一个不容忽视的现实是，在整个金融体系这一盘大棋中，由于各个金融主体还存在着各种各样的差别，要求它们站在同一起跑线上进行利率的“自主定价”，的确是一个难题。这一现实问题其实已在