需求暂无下行压力供给决定行情走势.PDFVIP

研发报告 / 焦煤焦炭 需求暂无下行压力 供给决定行情走势 一、行情回顾 2017 年第二季度，黑色产业链迎来调整，各品种宽幅震荡，最强的螺纹也迎来较大幅度调整，RB1710 合 约从近3500 元/ 吨的高位回落，之后在2800 元/ 吨-3300 元/ 吨的区间宽幅震荡。焦煤焦炭则如期出现较大幅度 调整，其中焦煤表现尤为弱势，Jm1709 合约一吨逼近 900 元/ 吨的整数关口，焦炭6 月份之前虽也呈现弱势， 但盘面焦化利润始终处于高位，煤焦比更是接连突破历史高位。 一季度，黑色上涨的逻辑简单而清晰，中频炉关停产导致钢材供给出现明显缺口，长流程企业因此受益， 煤焦需求也全面改善，彼时上涨的龙头自然是受益最多的螺纹钢，热卷、煤焦与铁矿则是跟随上涨；二季度开 始，黑色开始炒作宏观下行逻辑，现货则因季节性因素开始小幅回落，期货持续下行，期间螺纹、焦煤与焦炭 主力合约贴水均创历史高位。6 月份开始，需求走弱的逻辑被陆续证伪，深度贴水使得做多具有了较高安