利率_实际控制人类型与房地产业上市公司的投资行为_宋芳秀.pdfVIP

利率、实际控制人类型和房地产业上市公司的投资行为 中国金融·财政论坛 利率、实际控制人类型和房地产业 上市公司的投资行为* □宋芳秀 王一江 任 廷页 摘要：本文基于房地产业上市公司的面板数据，引入实际控制人类型、成本、收益、规模等 变量建立了经济计量模型，对房地产业上市公司的投资决定机制进行了实证分析。研究结果 表明：利率作为成本变量对房地产业上市公司投资额的影响并不显著；实际控制人类型则是 影响房地产业投资的重要因素，在同等条件下，实际控制人类型为国有的企业具有更高的投 资额。这种现象的存在削弱了房地产投资领域利率机制的作用和政府利率调控的效果。本文 还对实证结果做出了解释，并有针对性地提出了对策建议。 关键词：房地产业 投资决定机制 实际控制人 利率 一、引言 年 根据我国国民经济发展的需要 中国人民银行实施了有针对性的利率调 ， ， 1995～2008 控措施 年 月 日之后连续 次降低利率 到 年 月 个月 年 含 年 的人 ：1995 7 1 8 ， 2002 2 ，6 ~1 （ 1 ） 民币贷款基准利率降至 年之后 中国人民银行实行 从紧 的货币政策 连续 次 ； ， “ ” ， 5.31% 2004 9 提高利率水平 年 月利率水平提高至 年年底以来 我国开始实行 适度 ， ； ， “ 2007 12 7.47% 2008 宽松 的货币政策 年 月份以后已连续 次调低利率 利率水平从 逐步调整到 ” ， ， 2008 9 5 7.47% 5.31% 。 在利率的调整过程中 值得我们关注的一个问题是 房地产业的投资对利率的变动缺乏 ， ， 弹性 在采取紧缩性利率政策的背景下 年我国房地产开发投资为 亿元 仍比上 ： ， ， 2006 19382 年增长 增速加快了 个百分点 房地产业固定资产投资在总量中所占的比重低于制 21.8% ， 0.9 ；