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6.贷款货币选择 案例：某公司欲从欧洲货币市场借款，借款期限为2年，市场上美元兑日元汇率为1∶122.96。当时美元的利率为10.25％，日元的利率为3％。权威机构预测：2年内日元的增值幅度不会超过7％。 请分析该公司应该借入美元还是日元。（以8000万日元为例） 案例分析：⑴某公司借入8000万日元，2年的本利和为： 8000万日元（1＋3％×2）＝8480万日元 ⑵某公司将借入的日元按即期汇率折成美元，存入银行2年，以套取较高的美元利息收入，2年后的本利和为： (8000万日元÷122.96)×(1＋10.25％×2)＝78.40万美元 ⑶如果2年后日元不上浮，该公司还贷后可赚取： (78.40万美元×122.96)－8480万日元＝1160.06万日元 ⑷如果2年后日元上浮了7％（小于利差7.25％），该公司还贷后可赚取： 日元上浮7%后的汇率为：122.96÷（1＋7%）＝114.92 (78.40万美元×114.92）－8480万日元＝529.73万日元 可见，当日元升值的幅度小于利率差时，该公司借用硬币还是有利可图的。 本章完。 模板来自于 * 模板来自于 * 模板来自于 / * 模板来自于 / * 模板来自于 * 世界各国，由于政治、经济、文化等各方面的交往十分频繁从而在国与国之间形成了债权与债务关系，一国在某一特定时日的债权债务，就综合反映为该国的国际借贷关系。这种国际借贷关系所体现的债权债务，到期时必须以货币形式（外汇）结清支付，从而形成一国的外汇收入与支出。 任务五　衍生金融工具市场 一、互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。 ㈠利率互换（Interest Rate Swaps） 1.含义： 是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互换交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。 最基本的利率互换 ——浮动利率的利息同固定利率的利息交换 2.利率互换交易的内容 本金 浮动利率的付息期限 利率互换的期限 交易方向： 收入浮动利率支付固定利率——买入一项利率互换 支付浮动利率收入固定利率——卖出一项利率互换 市场报价： 根据固定利率水平进行报价。 例如：一项5年期的利率互换交易，市场报价为6％，6.1％。 3.利率互换的作用 ⑴利用利率互换降低筹资成本 案例： A公司由于资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比B公司优惠。 A公司 B公司 利差 固定利率 8.5％ 10％ 1.5％ 浮动利率 LIBOR＋0.25％ LIBOR＋0.75％ 0.5％ 净差 － － 1％ 现A公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，而B公司计划筹措一笔固定利率的美元资金。 请问：A、B公司如何通过利率互换降低筹资成本？ A公司 B公司 利差 固定利率 8.5％ 10％ 1.5％ 浮动利率 LIBOR＋0.25％ LIBOR＋0.75％ 0.5％ 净差 － － 1％ 利用互换交易后的成本 － 1％平均分配给交易双方 中介银行介入 （箭头表示利息支付的流向） 利率互换示意图 A公司 固定利率借款人 8.5％ B公司 浮动利率借款人 LIBOR＋0.75％ 9.5％ LIBOR－0.25％ A公司 B公司 固定利率借款人 浮动利率借款人 中介银行 8.5％ LIBOR＋0.75％ LIBOR－0.25％ LIBOR－0.25％ 9.5％ 9.5％ ⑵利用利率互换规避利率风险 案例：某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为6个月LIBOR＋0.5％，期限5年，每半年付息一次。 该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回报率为10％，期限5年。2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。 银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8％，5％。 请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？ 案例分析： 由于在剩余的3年贷款期限内，利率成本将随着LIBOR的上升而增加，另一方面投资回报率10％不会增加。为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。 该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于买入利率互换，价格为5％。名义本金为2000万美元。付息日期与该公司浮动利率贷款的付息日期向匹配。 在每一个付息日，该公司将按5％的固定利率向银行支付利息，银行将按6个月LIBOR向该公司支