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第二讲 金融市场 一、金融市场的构成和特性 金融市场是金融工具交易的场所或机制。 （一）金融市场的构成 金融市场由以下要素构成：一是金融工具（金融产品）即交易对象，包括货币资金、票据、证券、黄金、外汇、合约等；二是市场主体，即金融工具的交易双方；三是交易规则。 （二）金融市场的特性 金融市场与一般商品市场不同。第一，金融工具或产品交易，不是商品所有权的转移，而是金融工具使用权或收益权的“让渡”。第二，金融市场具有“虚拟性”。 二、金融市场的分类 （一）按交易期限分，可以分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场又称货币市场，长期金融市场又称资本市场。长短期的界限为一年。 （二）按交易工具性质分，可分为同业拆借市场、票据市场、股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场等。 （三）按融资方式分，可分为间接融资市场和直接融资市场。 （四）按交割时间分，可分为现货市场和期货市场。 （五）按金融交易有无固定场所分，可分为有形市场和无形市场。 （六）按交易活动区域分，可分为农村金融市场和城市金融市场，国内金融市场和国际金融市场。 （七）按交易程序分，可分为一级市场和二级市场。一级市场又称初级市场或发行市场，二级市场市场也称次级市场或流通市场。 三、金融市场的价格机制及其作用 （一）金融市场的“价格” 交易“价格”是由资金供求关系决定的金融工具或金融产品交易的依据。对于金融工具的受让者来说，这种“价格”是其必须支付的代价；对于出让者来说，则是其出让金融工具的收益。 （二）价格是金融市场发挥作用的关键机制 价格是价值规律发挥作用的具体形式。金融市场的资金融通、资源配置、信息反映、政策传导等功能通过价格机制来发挥。 在金融市场上，金融产品的“价格”由收益、风险、流动性三个基本因素的交互作用来发现。 四、货币市场和资本市场 （一）货币市场 货币市场是一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据市场、回购市场短期信贷市场等。 同业拆借是货币市场的重要形式，其基本特点是：（1）限于金融机构之间交易；（2）资金流动量大；（3）融资期限短（拆借期限一般为一到两天或不超过1个星期。个别情况下期限稍长，如30天、3个月等）；（4）利率按日计算，利率高低由交易双方商定，通常低于中央银行再贴现率或短期借贷利率；（5）短期拆借一般是信用贷款，没有抵押或担保。 同业拆借市场的功能：（1）满足金融机构资金临时不足（“救急不救穷” ）（2）同业拆借市场利率灵敏反映市场资金供求变化。同业拆借市场利率通常被当作基准利率，对整个经济活动和宏观调控具有特殊的意义。同业拆借市场的参与者主要是各金融机构，市场活跃，拆息率每天甚至每时每刻都不相同，灵敏地反映着货币市场资金的供求状况。在整个利率体系中，基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 商业本票是由债务人对债权人开出的承诺在一定时期内支付款项的债务凭证，它的出票人即是付款人，所以无需承兑。 商业汇票由出票人签发，付款人见票到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。有三个当事人：出票人、收款人、付款人。 无论商业本票还是商业汇票，在市场上流通时，都可以通过背书方式转让。 经过承兑后的商业票据，可以在货币市场上以贴现方式取得现款。 3、回购市场 回购市场是证券持有者在出售证券时，与购买者签订协议，使自己在约定时间可以按规定价格购回原证券的一种金融市场。回购协议实际上是一种以原证券为担保品的融资方式。 回购协议的出售者，主要是证券商和商业银行。回购协议的期限较有弹性，提供资金方便，可以满足临时性短期资金需要；对于投资者来说，回购协议有利于放心地将暂时闲置的资金运用出去获得稳定收益。 （二）资本市场 资本市场是指一年以上，包括债券市场、股票市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，称资本市场。 债券市场分发行市场和流通市场两个层次。发行市场和流通市场，另一种叫法是“一级市场”和“二级市场”。 发行市场是指债券发行的网络和体系。流通市场是指已发行的债券的交易网络和体系。 2、股票市场 股票市场是指股票发行和交易的网络和体系。股票是股份公司发给出资人的股份所有权凭证。它体现证券持有人与股份公司之间的所有权关系，而非债权债务关系，这是股票与债权的根本区别。股票可以转让、买卖，但不能像债券那样到期还本付息。 和债券市场一样，股票市场也有发行市场和流通市场两个层次。 五、我国金融市场的发展及问题 （一）我国金融市场的发展历程 我国金融市场从无到有，从小到大，逐步发展起来，形成多类别、多层次金融市场体系，包括：存贷款市场、票据市场、证券市场、期货市场、信托市场、保险市场、黄金市场、外汇市场。 股票市场：一、二、三板市场。 衍生品市场。 （二）我国金融市场存在的主要问题 1、直接融资