豆油投研报告 华龙期货研发部 期货研究员：苏新华 电 话：0931 .doc

华龙期货研发部 期货研究员：苏新华 电 话：0931-8894403 一、趋势研判 行情回顾:上周美黄金整体在1310-1320之间保持窄幅的震荡，没有明显的方向性选择，周五夜盘波动幅度进一步加大，盘中一度跌破1300一线，但由于受乌克兰局势进一步紧张刺激，美黄金周收盘依然站上1300一线之上，但黄金整体依然保持偏空的走势。 本周预判；目前美黄金虽然仍然在1300一线之上运行，支撑黄金反弹的主要因素是地缘政治危机加剧导致的避险情绪升温，但从整体上看，目前中东局势出现明显的缓和迹象，而乌克兰危机在各方角力下，短期出现危机扩大化的概率较小，而这也将降低投资者对黄金的避险需求，后期黄金震荡向下概率偏强。 二、基本面分析 （一）宏观分析 1.美国经济依旧保持稳步增长态势 图1 美国ISM制造业PMI 进入2014年以来，美国经济整体保持稳步复苏的态势，各项经济数据持续向好。其中，反映经济运行的制造业PMI也由2014年1月的51.30上升至7月份的57.10（见图1）。 图2 美国新增非农就业与失业率 目前美国失业率依然保持在近五年来的低位，新增非农就业人口数据也反映出美国经济依然保持较强的发展势头（见图2）。 2.欧元区经济依然面临一定的下滑风险 欧元区二季度GDP环比零增长,一季度GDP环比增长0.2%,反映复苏渐进。同比来看,欧元区二季度GDP同比增长0.7%,一季度GDP同比增长0.9%。GDP增长放缓主要因投资持续疲弱以及受俄罗斯限制欧洲农产品进口导致欧元区出口下滑所致。作为欧元区经济领头羊的德国,二季度GDP环比下滑0.2%,一季度GDP同比增长0.7%,二季度增速为2012年以来最低。尽管德国内需依然强劲,德国GDP增长受对俄出口下滑、建筑业部门增长放缓以及一季度的高基数效应拖累。 图3 黄金ETF机构持仓 自7月中旬以来，全球最大的黄金ETF机构持仓持续呈现净流出的态势，机构持有量由808.73吨，下降至截至8月15日的795.60吨，机构持仓下降了13.13吨，下降幅度为1.62%，目前依然保持净流出的趋势不变，机构减持黄金表明机构对黄金后期看多信心进一步减弱，也难以支撑黄金后期的反弹。 三、技术分析 1.美黄金连续周线走势图 图4 美黄金连续周线走势图 周线上看，美黄金中长期下跌趋势依然未有改观，但短期面临方向的选择。从反弹动能来看，目前黄金的反弹动能较前期出现明显的下降，表明黄金反弹阻力重重。短线支撑位在1280一线，若后期美黄金跌破1280一线，有可能出现加速下跌走势。 2. 美黄金连续日线走势图 图5 美黄金连续日线走势图 四、操作策略 整体上看，美黄金中长期依然保持偏空的走势，而短期方向的选择。建议保持谨慎偏空的操作思路。中期来讲，美黄金目前仍处于1280-1330区间，短期来看，美黄金在1300一线之下保持偏空的操作思路，短线投资者可选择在1300一线之下轻仓空单入场止损位1310，暂不建议多单跟进。 豆油投研报告 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 投研报告 投资指南 美黄金中期偏空，短期面临方向选择 报告日期：2014年8月19日