市场有效性概要.ppt

Figure 11.5 Cumulative Abnormal Returns in Response to Earnings Announcements Strong-Form Tests: Inside Information强式有效性检验：内幕信息 The ability of insiders to trade profitability in their own stock has been documented in studies by Jaffe, Seyhun, Givoly, and Palmon 在贾菲，赛亨，吉伏利，帕尔曼研究中已经证实内部人员能够通过交易本公司股票而获利 SEC requires all insiders to register their trading activity 证券与交易委员会要求所有内部人员登记那么的交易活动 Interpreting the Evidence实证解释 Risk Premiums or market inefficiencies—disagreement here 风险溢价还是市场无效性-不同意见 Fama and French argue that these effects can be explained as manifestations of risk stocks with higher betas 法马和弗伦奇认为这些效应可以被解释为风险溢价的典型表现 Lakonishok, Shleifer, and Vishney argue that these effects are evidence of inefficient markets 拉克里索科，施雷弗，威什纳伊认为这些效应正是无效市场的证据 Figure 11.6 Returns to Style Portfolio as a Predictor of GDP Growth 国内生产总值增长预测下的投资组合收益 Interpreting the Evidence Continued继续实证解释 Anomalies or Data Mining 异象或数据挖掘 The noisy market hypothesis 市场假定的争论点 Fundamental indexing 基本面指数 Stock Market Analysts股票市场分析 Do Analysts Add Value 分析能增加市值吗 Mixed evidence混合的证据 Ambiguity in results结果中的歧义 Some evidence of persistent positive and negative performance 一些持久的积极和消极的表现证据 Potential measurement error for benchmark returns 基准收益的潜在测量误差 Style changes模型改变 May be risk premiums可能是风险溢价 Hot hands phenomenon 烫手现象 Mutual Fund Performance共同基金业绩 Figure 11.7 Estimates of Individual Mutual Fund Alphas, 1972 – 1991大样本共同基金的非常规收益 Table 11.1 Performance of Mutual Funds Based on Three-Index Model 建立在三种指数基础上的共同基金业绩 Figure 11.8 Persistence of Mutual Fund Performance共同基金业绩的持续性 Table 11.2 Two-Way Table of Managers Classified by Risk-Adjusted Returns over Successive Intervals 第三章 第六节 市场有效性 (第12章) 引言(P204-) 金融市场中，不同的市场环境会对所交易的金融资产的定价产生不同的影响。这涉及与市场的宏观与微观结构有关的许多相当深刻的理论和实践问题。 市场环境里一个重要的方面就是市场效率。从根本上说就是市场信息的传播效率。不同的市场环境有不同的效率，影响着金融资产的定价。市场的有效率性是一个非常深刻的金融概念，曾经而且还在继续引导着大量的研究工作，有时争论非常激烈。 经济周期理论家认为，在时间上追溯某些经济变量的发展可以阐明并预测经济发展的势头。基于此，