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第三节 市场法调整及其适用范围 结合以上分析,根据专家意见,我们对三种影响因素分配权重,即A因素所占权重为30%,B因素所占权重为20%,C因素所占权重为50%,那么我们得到的特定交易条件的最后修正系数为1.03*30%+1.02*20%+1.04*50%=1.033。 所以得到的V公司的价值1.033元) * 第三节 市场法调整及其适用范围 4. 其他因素造成的差异系数修正 例7-10: I公司想要收购F公司,选择参照企业Z,F公司与参照企业Z相比较得到的价值。已知F公司的股权与Z公司相比较,F公司股权较为分散,假设F企业和Z企业的股份全部流通,那么I公司想要收购F公司,估计需要的收购价格为多少? * 第三节 市场法调整及其适用范围 解: 从两公司内部的股权分配状况来看,F公司的股权较为分散,控制公司30%的股权即可拥有公司董事会支配权,而对于Z公司来说,股权掌握在少数大股东手中,必须得到50%以上的股份才可以完全控制Z企业。I公司计划收购F公司40%的股份,所以有必要对F公司控制权进行修正。根据专家意见,认为修正系数为1.3较为合适。所以I公司要想完全控制F企业,需要投入的资金40%*1.3元) * 市 场 法 * 第一节 市场法的基本原理 运用市场法进行企业价值评估,一般要经历如下的步骤: 认真分析待估企业的实际情况，选择适当的参照物； 选择参照评估企业与待评估企业之间相比较的评估指标； 量化这些评估指标； 对价值评估结果进行修正； 对运用市场法进行企业价值评估的结果予以进一步确认和修改。 * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 1. 市盈率乘数法 市盈率(市盈率=股票价格/每股收益)乘数法指的是通过其他可比较公司的市盈率乘数,结合待估企业的利润额或分红数,得出的待估企业的价值.当然,这种方法有一定的假设前提: 可参照企业必须是上市公司,股票能够公开发行; 交易市场是成熟完善的; 宏观经济处于平稳时期,证券交易市场不处于大起大落的时期。 * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 例7-1：W企业要进行价值评估，选择上市公司M作为参照物，已知M公司的市盈率为18，W公司的评估当年的利润预计，则W公司的价值为多少？ * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 解：这道题可以采用市盈率乘数法来做。那么由于市盈率=企业市场价值/利润或股利，且已经知道了M公司的市盈率和W公司的利润额，所以： W公司的价值=市盈率*利润=18360000000（元） * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 由戈登公式可得： P0 = R1/（r-g）=EPS0*股利支付比率*（1+g）/（WACC-g） 式中： P0 — 0时刻股票的价格； R1 — 1时刻股利的支付数额； WACC — 企业加权平均资本成本； g — 股利的支付数额以g的固定速度稳定增长 EPS0 — 0时刻每股收益 那么： P0 / EPS0 = PE = 股利支付率*（1+g）/（WACC-g） 如果0时期股票价格是由下一时期的每股股票收益决定的，那么： P0 / EPS1 = PE = 股利支付率 /（WACC-g） * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 例 7-2：2003年初S公司进行价值评估，预计S公司的2003年净收益，选取非上市公司K作为评估参照公司，已经知道K企业这几年的股利支付额增长速度为3%，公司的加权平均资本成本为8%，股利支付比率为60%，那么运用市盈率乘数法如何判断S企业的价值？ * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 解：假设2003年年初的股票价格由2003年年末预计的股票每股收益决定，那么K公司的市盈率可以通过公式 P0 / EPS1 = PE = 股利支付率 /（WACC-g）来计算。 那么： PE = 股利支付率 /（WACC-g） = 60% /（8%-3%） = 12 所以又有：S公司的价值 = 市盈率*净收益 = 12672000000（元） * 第二节 市场法基本方法和参数的获得 2. 市